江苏雷利(300660):业绩稳健增长,多领域布局逐渐完善-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营业收入16.22亿元,同比增长10.47％;实现归母净利润1.72亿元,同比增长2.62％。

   2024H1营业收入实现持续增长,冰箱和小家电电机及组件业务表现亮眼。报告期内,公司实现收入/归母净利润分别为16.22/1.72亿元,同比分别增长10.47％/2.62％,利润实现稳健增长。分业务看,冰箱电机及组件业务强劲增长,该业务实现收入1.65亿元,同比大幅增长39.79％。小家电电机及组件业务增长态势同样良好,实现收入1.99亿元,同比增长35.07％。此外,医疗及运动健康电机及组件业务2024上半年表现欠佳,营业收入0.94亿元,同比大幅下降40.08％。

   盈利能力稳健增强,高附加值业务带动毛利率改善。公司近年大力拓展高附加值产品,有望优化产品结构。分业务来看,上半年公司医疗领域毛利率41.79％,工控领域毛利率41.24％,二者毛利率在公司所有业务中位居第一和第二,但目前在公司整体业务中占比尚低,因此公司毛利率具备进一步提升的空间。此外,公司建立了成本管理体系和成本预算体系,通过严格的预算管理系统,从上至下控制各个部门和产品项目的成本费用。同时,公司财务部对原材料和配件成本的变化进行实时监测和测算,在保证产品品质的基础上,促使各生产部门尽可能地降低生产成本,针对原材料价格上涨和汇率变动所带来的成本影响,公司采用套期保值等方式来减少价格及汇率变动对成本的影响,有效保证了企业盈利能力持续增强。

   新产品技术实现突破,多领域布局逐渐完善。报告期内公司已经量产了空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件等。同时,8mm及10mm空心杯电机、高精度滚珠丝杆及行星滚柱丝杆、高效节能工业电机、数字振镜电机等都处于样机测试及客户送样阶段。公司已对产品制造和生产技术进行一系列的智能化升级。重点打造产品的技术优势,加强新产品研发,构建新产品的技术壁垒。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.89/43.69/52.84亿元,归母净利润分别为3.57/4.32/5.14亿元,当前市值对应PE分别为20.7/17.1/14.4X。公司不断完善产品矩阵并切入新兴领域,具备广阔前景,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧风险;新领域、新产品拓展不达预期风险