浙江鼎力(603338):臂式拓展持续加快,二季度收入创新高-公司点评报告

核心观点

   事件:上半年,公司实现营收38.59亿元,同比增长24.56％;实现归母净利润8.24亿元,同比降低0.88％;实现扣非后归母净利润8.63亿元,同比增长5.90％。

   二季度收入创单季度历史新高,扣除汇兑影响后净利润仍保持快速增长。第二季度,公司实现营收24.08亿元,同比增长34％;实现归母净利润5.22亿元,同比增长1.95％;公司毛利率为31.81％,同比降低0.28pct;净利率为21.71％,同比降低6.8pct。4月30日,公司收购CMEC49.697％的股权,持股比例上升为99.497％;购买日至期末CMEC收入为7.77亿元,净利润为9030.31万元,纳入公司合并报表。由于CMEC毛利率和净利率水平较低,叠加汇兑收益同比减少和区域结构变化等因素影响,公司利润率水平有所降低。若扣除汇兑损益影响,上半年公司归母净利润同比增长27.81％,净利率同比提升0.57pct。上半年,公司经营活动现金净流量为8.77亿元,同比增长3.26％;公司现金流情况持续向好,经营质量夯实稳健。

   臂式产品快速放量,产品结构不断优化,竞争优势逐步凸显。上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67％,占主营业务收入比例达48.57％;臂式电动款产品销量同比增长38.87％。臂式系列作为公司近年来主推产品,已成为公司成长主要动力。公司产品矩阵完善,高端优质产品储备丰富,已自主研发出业内最多的200余款高空作业平台,臂式、剪叉式、桅柱式及差异化等全品类产品型谱已全面完善。公司已率先于业内完成全系列产品电动化,并推出3年质保,其中采用大载重、模块化设计的全臂式系列更为业内首创;公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。公司不断优化改善生产工艺和流程,已能实现自动化总装生产线每7分钟下线一台剪叉式产品,每30分钟下线一台臂式产品。

   投资建议:长期来看我们认为应从全球竞争力角度理解鼎力的价值,公司产品结构不断优化,市场竞争力逐步增强,未来高质量成长可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.99/27.23/32.82亿元,对应PE分别为10.92/8.82/7.32倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:原材料、航运价格大幅上涨,汇率大幅波动,海外贸易环境恶化,市场竞争加剧风险等。