中国石化(600028):回购、高分红、增进认同,提升企业价值-公司半年报点评

中国石化公布2024年上半年财务报告。2024年上半年,中国石化实现营业收入15761.31亿元,同比下降1.1％;实现归母净利润357.03亿元,同比增长1.7％。期末归属于母公司股东权益为8281.40亿元,同比增长3.96％。

   回购、高分红、增进认同,重视投资者回报。(1)未来三年公司拟每年现金分红比例不低于65％,与股东分享发展成果。(2)公司拟以8-15亿元回购A股。(3)公司将着力加强利益相关方沟通,增进市场认同,提升企业价值。

   勘探与开采业务:油价上涨,盈利提升。2024年上半年布伦特原油均价83.42美元/桶,同比增长4.38％;与此同时,公司油气当量产量同比增长2.97％。

   价量同升推动公司上游业务盈利增长。

   炼油业务:盈利下降。2024年上半年,公司炼油业务实现经营收入7496.65亿元,同比增长2.8％;实现经营收益71.25亿元,同比下降37.6％。

   化工业务:出现亏损。2024年上半年,公司化工业务板块实现经营收入2573亿元,同比增长5.3％;出现经营亏损-31.64亿元,自2021年下半年以来,公司化工业务板块表现较为低迷。

   营销与分销业务:盈利虽略有回落,但仍在正常盈利水平。公司营销与分销业务实现经营收益146.48亿元。虽然盈利同比下降13.7％,但仍处于同期正常盈利区间。

   资本支出情况。2024年上半年公司资本性支出558.93亿元,同比下降25％。

   其中勘探与开采业务资本支出337.88亿元,同比持平;化工业务板块资本支出86.33亿元,同比下降71.26％。下半年公司预计资本投入1171亿元,主要投资于勘探与开采(440亿元)、化工业务(372亿元)板块。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.60、0.61、0.63元,2024年BPS为6.92元。结合可比公司估值水平,按照2024年BPS及1.0-1.1倍的PB,给予合理价值区间6.92-7.61元(对应2024年PE12-13倍),维持"优于大市"投资评级。

   风险提示:油气价格回落将影响上游业务盈利;炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。