川发龙蟒(002312):上半年业绩稳定增长,持续增强矿化一体能力

事件描述

   2024年8月28日,公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入40.25亿元,同比上升10.10％;营业成本34.24亿元,同比上升11.38％;归母净利润2.94亿元,同比上升26.68％;扣非归母净利润2.85亿元,同比上升47.93％;基本每股收益为0.15元,同比上升15.38％。

   主营产品量价齐升,助力营收利润双增长

   公司主营产品销售量增加叠加价格提升,营收专业绩实现双重增长。2024年Q2,公司实现营收23.53亿元,同比+41.74％,环比+40.79％;归母净利润1.90亿元,同比+133.05％,环比+83.66％;扣非归母净利润1.85亿元,同比+558.10％,环比+85.97％。

   2024年Q2,工业级磷酸一铵市场均价为5936.95元/吨,环比增长12.07％;公司H1共实现工业级磷酸一铵产量21.55万吨,同比增长29.35％,叠加Q2产品价格持续上升,推动业绩增长。肥料级磷酸一铵市场均价为3023.66元/吨,环比下降2.04％,价格较为稳定;公司H1实现肥料级磷酸一铵、复合肥等肥料系列产量63.07万吨,同比增长9.00％。

   饲料级碳酸氢钙市场均价为2555.34元/吨,环比增长7.91％。随着Q2下游饲料企业需求逐步释放,各企业询单积极性提高,叠加饲料级磷酸氢钙生产企业以低库存接单为主,价格实现缓慢提升。

   聚焦磷化工主营业务,持续强化矿化一体能力

   公司坚持矿化一体发展思路,持续提升产业链资源配套。2024年H1,磷矿石行业维持较高景气度,供需格局偏紧,上半年30％品位磷矿均价为1009元/吨,价格保持高位运行。公司紧跟磷矿石高景气度势头,积极提升上游资源保供能力,完善产业链上下游配套;H1,公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿产量同比分别增长15.93％、65.32％,绵竹板棚子磷矿也取得一定进展;待天瑞矿业、白竹磷矿达产,绵竹板棚子磷矿复产并达产后,公司将具备410万吨磷矿生产能力,磷矿自给能力持续提升。

   公司聚焦磷化工主业,稳步推进主营业务发展。公司不断优化产品技术与工艺,开发高附加值产品,并利用生产装置配套齐全的优势降低成本,提升利润和市场占有率,推动磷化工主业的提质升级,助力主营业务营收和利润的双重增长。

   公司积极推动相关矿产资源的收集,助力打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链。公司全资子公司南漳龙蟒取得郭家湾矿区建筑石料用灰岩矿采矿权100万吨/年,同时依托参股公司甘眉新航、西部锂业、重钢矿业,积极布局四川锂矿资源、钒钛磁铁矿资源,为循环产

   业链提供有力支撑。

   持续推进新能源材料板块,打造第二增长曲线

   公司坚持磷化工与新能源材料双轮驱动战略,持续巩固矿化一体优势,并通过产业升级保持核心产品的市场优势;同时,公司创新打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链,初步构建了成磷化工及新能源材料业务协同发展的产业格局,为公司延链补链强链、持续稳健发展奠定基础。

   2024年H1,基于磷酸铁锂市场阶段性产能过剩的局面,公司合理规划相关项目建设进度,各项工作有序推进。其中,德阿项目首期2万吨磷酸铁锂装置已建成投产并实现小规模销售,4万吨磷酸铁锂装置处于设备安装阶段,预计于2024年内开始单机调试阶段;攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装置处于设备安装阶段。

   投资建议

   我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.27、8.79亿元,同比增速为50.4％、16.7％、20.8％。当前股价对应PE分别为22、19、15倍。维持"增持"评级。

   风险提示

   (1)原材料价格上涨带来成本的升高;

   (2)宏观经济波动;

   (3)产能释放进度不及预期;

   (4)下游需求不及预期。