新凤鸣(603225):Q2业绩环比增长,看好金九银十长丝盈利迎来修复-公司信息更新报告

Q2业绩同环比增长,维持"买入"评级公司发布2024年半年报,2024H1实现营收312.72亿元,同比+10.96％,实现归母净利润6.05亿元,同比+26.17％。其中,2024Q2公司实现归母净利润3.29亿元,同比+13.70％,环比+19.73％。公司业绩符合预期,我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.53、25.36、27.18亿元,EPS分别为1.35、1.66、1.78元,当前股价对应PE分别为7.9、6.4、6.0倍。我们看好金九银十长丝盈利迎来修复,维持"买入"评级。

   2024H1公司长丝量价齐升,助力公司业绩同比高增销量方面,2024H1公司长丝销量338.77万吨,较2023H1同比+6.74％,整体产销率91.09％,其中Q2销量180.95万吨,较Q1环比+14.66％,Q2产销率96.82％,较Q1环比+14.66pcts。价格方面,2024H1公司POY、FDY、DTY产品不含税售价分别为6885、7794、8773元/吨,分别同比+1.99％、+3.01％、+4.80％,其中2024Q2三大产品不含税售价分别为6911、7776、8814元/吨,较Q1环比分别+0.80％、-0.50％、+0.99％。2024H1公司POY、FDY、DTY产品毛利率分别为5.05％、11.70％、7.33％,较2023年分别+0.14pcts、+0.52pcts、+1.84pcts。吨盈利方面,根据我们的测算,2024H1公司长丝综合吨净利(包含PTA及短纤)为178元,其中2024Q1、2024Q2综合吨净利分别为174、182元。

   金九银十长丝盈利有望迎来修复,看好长丝中长期供给格局优化展望下半年,我们认为伴随金九银十传统旺季的到来,长丝盈利有望随之迎来逐步修复。同时,从中长期维度来看,根据我们的统计,预计2024年长丝行业新增产能90万吨,若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况,则预计2024年实际净新增产能或将更少。我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善,后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善,龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。

   风险提示:油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期、其他风险详见第三页标注。1