思特威(688213):高阶智能手机CIS驱动业绩快速成长,ADAS CIS首获商业化量产订单

思特威2024H1营业收入约24.57亿元,YoY+129％,其中智能手机业务营收约12.49亿元,YoY+295％。2024H1公司高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50％,成为业绩的主要驱动力。同时公司应用于ADAS系统的CIS产品首获商业化量产订单。维持买入评级。

   支撑评级的要点思特威2024Q2营业收入同比高增,归母净利润同比扭亏。思特威2024H1营业收入约24.57亿元,YoY+129％;毛利率约21.1％,YoY+4.1pcts;归母净利润约1.50亿元,同比扭亏。思特威2024Q2营业收入约16.19亿元,QoQ+93％,YoY+162％;毛利率约21.1％,QoQ-0.2pct,YoY+6.0pcts;归母净利润约1.36亿元,QoQ+868％,同比扭亏。

   2024H1三大业务线营业收入同比均保持快速增长。思特威2024H1智能手机业务营业收入约12.49亿元,YoY+295％,占主营业收入比例约51％;汽车电子业务营业收入约2.32亿元,YoY+115％,占主营业务收入比例约9％;智慧安防营业收入约9.76亿元,YoY+50％,占主营业收入比例约40％。

   高阶智能手机CIS成为业绩主要驱动力,车规级ADASCIS首获商业化订单。2024H1公司智能手机中低阶CIS产品继续保持高速增长趋势,应用于旗舰手机主摄、广角、长焦的高阶5000万像素CIS产品品类进一步丰富,产能扩展顺利,出货量均大幅上升。2024年H1公司高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50％,成为业绩的主要驱动力。同时公司汽车CIS覆盖车型数量大幅增长,应用于ADAS系统的CIS产品首获商业化量产订单,品牌影响力显著提升。

   估值预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为1.15/2.02/3.01元。截至2024年8月27日收盘,思特威总市值约188亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为40.8/23.3/15.6倍。维持买入评级。

   评级面临的主要风险智能手机需求不及预期。高阶手机CIS迭代进度不及预期。汽车价格战传导至CIS环节。安防复苏进度不及预期。市场竞争格局恶化。