哈尔斯(002615):新订单、新客户驱动OEM业务增长,OBM业务经营质量逐步改善

事件:公司发布2024半年报,2024H1实现收入13.9亿元,同比+49％,归母净利润1.3亿元,同比+182％,扣非归母净利润1.3亿元,同比+142％;

   其中Q2单季度收入8.2亿元,同比+42％,归母净利润1.0亿元,同比+131％,扣非归母净利润0.9亿元,同比+88％。

   分产品,2024H1真空器皿收入12.2亿元,同比+60％,毛利率28.4％,同比+0.4pct;铝瓶及其他收入1.5亿元,同比-8％,毛利率40.3％,同比+5.8pct。

   分地区,2024H1境外收入12.0亿元,同比+55％,毛利率30.7％,同比-1.4pct;

   境内收入2.0亿元,同比+21％,毛利率24.1％,同比+8.2pct。

   新订单+新客户驱动OEM业务持续向好。根据海关总署数据统计,2024年上半年度累计出口保温杯约23.54亿美元,同比增长582.7％,其中美国作为保温杯消费大国,伴随品类属性由耐用品向消费品转换,终端需求增速明显,同时头部品牌市场份额逐步提升,根据公司公告,亚马逊美国站BestSellerTop100产品销量H1累计同比+58％、Q2同比+62％,其中头部品牌增量尤为明显。公司深度合作大客户,主要客户业务稳中有增,新客户梯队逐步培育,扩大客户群体,带来全新增量订单。

   品牌业务经营质量逐步改善。实施"精品国货"战略,成功打造多款小爆品,渠道经营质量不断优化,线上线下融合加强,有效提升品牌市场份额和影响力。得益于公司电商运营能力日益成熟,通过优化产品销售结构、加强外部联动,电商平台销售额实现大幅增长。

   盈利预测与评级:公司作为保温杯细分赛道龙头,代工业务深度绑定核心客户,新客户有望逐步放量,自主品牌线上线下渠道优化,产能利用率提升叠加渠道变革,公司盈利能力有望逐步提升,预计2024-2026年归母净利润3.19亿元、3.77亿元、4.39亿元,对应PE分别为9x、8x、7x,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期;原材料价格波动;行业竞争加剧;汇率波动等。