北方华创(002371):半导体设备发力,业绩快速增长

   事件:北方华创发布2024年半年报:2024H1公司实现营收123.35亿元,同比增长46.38％;实现归母净利润27.81亿元,同比增长54.54％;扣非归母净利润26.40亿元,同比增长64.06％。

   多款新产品推广进度顺利:作为平台型半导体设备企业,公司不断拓展创新边界,丰富产品矩阵,进一步拓宽工艺覆盖范围。在集成电路核心装备领域,公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积(HDPCVD)、双大马士革CCP刻蚀机、立式炉原子层沉积(ALD)、高介电常数原子层沉积(ALD)等多款高端设备,在多家客户端实现稳定量产。受产品高端化影响,公司2024H1电子工艺装备毛利率44.63％,相比2023H1的38.37％有明显提升。

   合同负债保持高位,积极扩充满足市场需求:公司2024H1末的合同负债金额为89.85亿元,继续维持较高水平,印证客户订单饱满。为满足不断增长的国内需求,2024年上半年,"半导体装备产业化基地四期扩产项目"(台马半导体设备基地)也已建成并投入使用,进一步提高了公司的生产制造能力。

   持续高研发投入巩固竞争优势:公司始终坚持以客户需求为导向,在保持已有技术优势的同时,持续加强技术创新,研发投入处于国内同行业领先水平,巩固了公司在半导体基础产品领域的竞争优势。2024H1公司研发投入22.42亿元,同比增长47.97％;公司累计专利数量也稳居国内集成电路装备企业首位。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入300.31/394.64/491.88亿元,归母净利润58.74/77.11/94.81亿元。对应PE分别为27.59/21.02/17.09倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。