山东黄金(600547):重点项目持续发力,自产金增量可期

事件

   8月28日,公司披露24年中报,1H24实现营收457.73亿元,同比+66.91％;归母净利13.83亿元,同比+57.24％;扣非归母净利14.14亿元,同比+60.35％。2Q24实现归母净利6.84亿元,环比-2.33％,同比55.02％。

   点评

   量价齐升,上半年业绩同比大增。1H24公司实现矿产金产量24.52吨,同比增加4.95吨,增幅25.28％,其中Q2实现矿产金产量12.61吨,环比增加0.7吨,增幅5.88％。公司24年自产金产量计划不低于47吨,上半年已经超过计划下限的一半,顺利完成半年度生产任务。1H24上海金交所金价均价为521.65元/克,同比+20.26％,自产金产量同比增长叠加金价大幅上行,公司上半年业绩同比实现大幅增长。

   矿产金成本有所下降,降本效果显著。以公司矿产金产量计算,1H24公司矿产金营业成本约为220元/克,低于22年的222元/克和23年的230元/克。公司深入推进"全员、全岗位、全要素、全过程"降本增效,叠加收购具备低成本优势的山金国际,公司过去几年的克金成本上升趋势得以缓解。

   重点项目持续发力,自产金产量增长可期。1H24公司完成包头昶泰矿业70％股权并购,实现并购新增金金属量16余吨,增加一座在产成熟矿山;西岭金矿探矿权成功注入公司,与三山岛金矿采矿权实现整合。持续提速权证办理步伐,上半年取得多项权证及相关批复,其中三山岛金矿取得整合后15000吨/天采矿许可证,沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证。

   盈利预测＆投资评级

   预计公司24-26年营收分别为812/922/971亿元,实现归母净利润分别为42.65/72.82/83.65亿元,EPS分别为0.95/1.63/1.87元,对应PE分别为29.40/17.22/14.99倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   黄金价格波动风险;项目建设不及预期;矿产金成本抬升