浙江鼎力(603338):营收稳健增长,汇兑损益影响净利润-2024年半年报点评

事件公司2024H1营收稳健增长,归母净利润小幅下滑公司发布2024年半年报,公司2024H1实现营收38.59亿元,同比增长24.56％;实现归母净利润8.24亿元,同比下滑0.88％。公司2024Q2实现营收24.08亿元,同比增长34％;实现归母净利润5.22亿元,同比增长1.95％。

   公司臂式高空作业车持续放量,已成为公司主要增长动力2024H1,公司臂式产品销售收入同比增长57.67％,占主营业务收入比例达48.57％。公司臂式系列包含直臂式和曲臂式两类,全系列包含电动、混动、柴动三种动力源,最大工作高度达44米,最大荷载454kg。公司全系列产品已实现电动化,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。2024H1,公司臂式电动款产品销量同比增长38.87％,臂式系列作为公司近年来主推产品,已成为公司成长主要动力。

   公司毛利率维持稳定,净利率较大幅下滑2024H1公司毛利率/净利率分别为35.30％/21.37％,分别同比+0.9/-5.47pcts。其中Q2公司毛利率/净利率分别为31.81％/21.71％,分别同比-0.28/-6.8pcts。2024年公司毛利率基本维持稳定,但净利率下滑明显。我们认为主要有以下原因:销售费用同比+74.26％:我们认为是CMEC并表后员工薪酬、租赁费等增加,实际上母公司销售费用同比+2.86％;财务费用:公司2024H1因汇率波动产生汇兑损失人民币0.4亿元,上年同期汇兑收益人民币1.56亿元。扣除汇兑影响后,公司本期归母净利润约8.64亿元,上年同比归母净利润约为6.76亿元,同比增长约27.81％。

   高空作业车龙头经营能力稳定,维持"买入"评级2024年国内高空作业车行业景气度不及预期,海外销售受到汇率、关税、国际政治关系等多方面影响,我们预计公司2024-2026年营收分别为77.32/92.80/108.46亿元,归母净利润分别为21.31/25.42/31.08亿元,CAGR为18.52％。EPS分别为4.21/5.02/6.14元/股,考虑到公司持续推广海外业务,着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度,加强与海外大型租赁公司的合作关系,多元化产品有望带来公司海外业务新需求,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境不及预期风险,海外拓展不及预期风险,汇率大幅波动风险