歌尔股份(002241):消费电子行业复苏带动业绩修复,智能声学+智能光学双轮驱动-公司事件点评报告

事件

   歌尔股份发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入403.82亿元,同比下降10.60％;实现归母净利润12.25亿元,同比增长190.44％;实现扣非归母净利润11.84亿元,同比增长168.52％。

   投资要点

   24H1业绩修复,盈利能力显著提升

   2024Q2公司实现营业收入210.70亿元,同比增长0.1％;归母净利润8.46亿元,同比增长167.89％,环比增长122.77％;扣非归母净利润9.09亿元,同比增长113.36％,环比增长229.81％。收入结构方面,公司精密零组件、智能声学整机以及智能硬件三大板块业务收入分别为63.09、127.89、198.46亿元。其中,精密零组件和智能声学整机业务增长显著。盈利能力方面,公司实现销售毛利率11.51％,同比上升4.22pct。其中,精密零组件业务毛利率达到22.46％。

   AI催化音频领域,智能声学有望显著受益

   人工智能技术取得瞩目进展,为消费电子领域带来新一轮发展机遇,音频领域有望率先受益。生成式人工智能音频不仅能增强语音助手的功能,还能更好地理解人类的意图。此外,人工智能音频可以显著提升转文字的精度和速度。麦克风是音频链中的第一个环节,MEMS麦克风具备高性能、低功耗且具有高信噪比,是人工智能音频理想的硬件。智能耳机方面,AI技术将赋能airpods,增强语音识别能力和自然语言处理能力。未来的airpods将增加智能互动,可能会引入通过头部动作控制Siri的功能,使得用户可以在安静的环境中无需语言即可操作。AI将进一步优化airpods的自适应音频功能,耳机可以根据周围环境动态来调整音频设置。展望未来airpods上可能会搭载红外相机模组,提供更便捷且多元化的操作体验。从手机端来看,iphone16将搭载全面升级的麦克风技术,定向麦克风将成为标配。定向麦克风能够集中捕捉特定方向的声音并抑制其他方向的噪音,在嘈杂的环境下保持清晰的语音通话和录音效果。

   消费电子制造领导者,智能声学+光学双轮驱动

   公司致力于服务全球科技和消费电子行业领先客户,三大业务板块包括精密零组件、智能声学整机以及智能硬件。精密零组件业务聚焦于声学、光学、微电子等方向,主要包括MEMS声学传感器、VR/MR光学器件及模组、微型扬声器、3D结构光模组、AR光机模组、ARHUD模组、精密结构件等;智能声学整机业务聚焦于声学、语音交互、人工智能等技术相关方向,主要产品包括TWS智能无线耳机、智能音箱等;智能硬件聚焦于娱乐、健康、家居安防等方向,主要产品包括VR/MR、智能可穿戴、智能家用电子游戏机等产品。公司具备行业领先的精密制造与智能制造能力。研发方面,公司目前研发投入主要用于MEMS传感器及微系统模组研发项目;TWS智能无线耳机研发项目;智能无线轻量化AR眼镜研发等项目。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为1021.32、1149.60、1276.29亿元,EPS分别为0.75、1.01、1.24元,当前股价对应PE分别为25.8、19.1、15.7倍,我们关注到消费电子行业有所回暖,随着人工智能技术在音频相关应用领域的不断拓展,公司的声学产品有望持续受益,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   公司客户相对集中;消费电子复苏不达预期;MEMS传感器项目进度不及预期;新一代TWS智能耳机项目进度不及预期。