德业股份(605117):新兴市场需求爆发,Q2盈利环比大幅提升

事件:2024年8月27日,公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现收入47.48亿元,同比减少2.97％;实现归母净利润12.36亿元,同比减少2.21％。Q2公司实现收入28.64亿元,同比增加1.98％,环比增加52.06％;实现归母净利润8.03亿元,同比增加18.97％,环比增加85.44％。

   新兴市场持续发力,逆变器下半年有望保持高增。今年上半年,公司逆变器产品主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家,共销售71.17万台,其中储能逆变器21.41万台,微型并网逆变器24.27万台,组串式逆变器25.49万台。随着全球风光度电成本的下降,新能源消纳需求的增加,风光装机强配储能政策的落地以及部分市场持续去库存见底,以欧美、南非为主的传统市场需求逐步回升,以东南亚为代表的新兴市场开始崛起。公司受益于前期以新兴市场为主的差异化布局,在新兴市场中表现突出,预计下半年逆变器业务保持高速增长趋势。

   储能电池包销售规模扩大,营业收入大幅增长。24H1,公司储能电池包业务营业收入7.7亿元,同比增长74.82％。公司储能电池包主要销往德国、南非等地,随着全球户用储能产品需求持续攀升,销售规模增长迅速。

   家电业务运营良好,同比增长显著。公司H1热交换器产品实现营业收入10.56亿元,较上年同期增长16.73％。除湿机产品实现营业收入4.54亿元,较上年同期增长31.98％。

   投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别122/160/202亿元;归母净利润分别为28.9/38.7/49.1亿元,对应EPS分别4.54/6.06/7.70元,PE为19/14/11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场需求不及预期;经济波动风险。