四川九洲(000801):技术创新推动长期增长,巩固行业领导地位-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报。2024年上半年实现营业收入17.57亿元,同比去年下降8.34％。实现归母净利润0.68亿元,同比去年下降20.76％。

   投资要点

   整体业绩面临一定压力,盈利能力有所下滑:2024年上半年,公司实现营业收入约17.57亿元,同比去年下降8.34％。实现归母净利润0.68亿元,同比去年下降20.76％。扣除非经常性损益的净利润0.35亿元,同比下降40.71％,表明公司主营业务的盈利能力受到较大影响。经营活动产生的现金流量净额1.30亿元,同比减少了24.68％。现金流量净额的下降影响公司的流动性和偿债能力。研发投入同比减少了7.32％,可能影响公司的长期竞争力。这些数据可以看出,在2024年上半年的经营活动中,公司盈利能力面临挑战。

   政府补助缓解财务压力,固定资产增长助力长期竞争力:公司2024年上半年获得较大额度的政府补助,占非主营业务利润的44.58％,有效缓解了财务压力,显示出政府对公司及所在行业的支持。公司境外收入占比达18.95％,证明了其国际市场的竞争力。固定资产7.24亿元,同比增长142.28％,反映了公司在提升生产、研发能力方面的积极投资,尽管这会增加折旧费用,短期内影响利润,但长期看,这些投资将增强公司的市场竞争力和持续发展潜力。在建工程0.90亿元,同比减少77.65％,主要系成都创新中心部分房产转入固定资产所致,在建工程的减少也表明公司资本支出项目取得进展,为未来增长奠定基础。

   强化技术创新与产业链布局,巩固行业领导地位:公司是国内领先的智能终端研发、设计、制造及销售的国家高新技术企业,在海内外市场拥有较高的知名度。公司获得了"国家级绿色工厂"、"国家知识产权示范企业"等荣誉。通过战略性收购,如四川九洲卫星导航投资发展有限公司5％的股权,以及九洲电器、上海塔玉企业管理中心等公司的股权,公司在技术创新和产品研发上获得了强有力的支持。紧跟低空经济发展的步伐,公司成立四川九洲永昌检测技术服务公司,强化了低空产业链的测试业务,并积极推进低空试飞业务,逐步构建完整的低空商业闭环,为公司的持续发展和行业领导地位提供了坚实的基础和新的动力。

   盈利预测与投资评级:公司业绩略微承压,由于低空经济仍处于建设前期,我们下调先前的盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.54/3.22/3.53亿元,前值3.30/4.52/5.50亿元,对应PE分别为33/26/24倍,考虑到公司是国内空管设备领军企业,低空领域卡位优秀,且公司作为九洲集团核心上市平台,有望持续整合集团优质资产,稀缺性凸显,因此维持"买入"评级。

   风险提示:1)国内外政治经济形势风险;2)市场竞争风险;3)盈利能力风险;4)应收账款坏账风险;5)外汇汇兑损失风险。