银轮股份(002126):二季度业绩同比高增,北美扭亏为盈

事件2024年8月26日,公司发布2024年中报,2024H1营收61.52亿元,同比+16.90％;归母净利润4.03亿元,同比+41.13％;2024Q2营收31.82亿元,同比+17.55％,环比+7.17％;归母净利润2.11亿元,同比+33.34％,环比+10.37％。

   加速拓展国际客户,乘用车业务高速增长2024H1公司乘用车业务营收31.8亿元,同比+36.4％,商用车及非道路营收23.4亿元,同比-1.54％,数字与能源业务营收4.4亿元,同比+23.5％。2024H1公司在乘用车领域陆续获取北美客户冷却模块及空调箱和IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块等多个项目,乘用车业务的增长带动公司整体收入高增。

   北美区域扭亏为盈,净利率环比提升2024Q2公司毛利率20.9％,同比基本持平,环比-0.6pct,净利率7.3％,同比+0.5pct,环比+0.2pct,二季度公司净利率同环比均实现提升,其中海外盈利能力显著改善,2024H1北美经营体净利润1785.3万元,同比扭亏为盈,欧洲经营体净利润-741.2万元,同比显著减亏。2024Q2公司期间费用率12.9％,同比+0.6pct,环比-0.3pct,其中销售费用率2.8％,同比+0.8pct,环比+0.4pct,管理费用率5.2％,同比-0.3pct,环比-0.1pct,研发费用率4.6％,同环比基本持平,财务费用率0.3％,同比基本持平,环比-0.6pct,公司期间费用率环比有所改善。

   聚焦AI数智产品,打开成长天花板公司将AI数智产品部作为公司一级部门独立出来,从而更进一步集中资源聚焦投入和加快发展芯片换热、人形机器人及核心零部件等人工智能第四曲线业务。通过聚焦AI数智产品,公司有望加速相关产品、项目和客户的突破,为未来业绩的持续增长打下坚实基础。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为135.8/160.4/192.2亿元,同比增速分别为23.3％/18.1％/19.8％;归母净利润分别为8.6/11.5/14.6亿元,同比增速分别为40.1％/33.9％/27.2％;EPS分别为1.0/1.4/1.8元/股,2023-2026年CAGR为33.6％。鉴于公司经营效率持续提升,海外盈利显著改善,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新项目拓展不及预期,原材料价格上涨风险