肇民科技(301000):项目量产收入稳增,盈利能力改善显著

事件:公司2024H1营收+18.32％,归母净利润+55.20％。公司2024年上半年实现营业收入3.40亿元(同比+18.32％),归母净利润0.78亿元(同比+55.20％)。单二季度实现营业收入1.82亿元(同比+16.73％),归母净利润0.42亿元(同比+41.72％)。

   公司项目稳步放量,盈利能力持续改善。报告期内,公司在手项目储备充分,新能源车的热管理模块和三电系统的多个项目转入量产,支撑收入稳步增长;持续推进氢能源车动力系统部件、人形机器人部件等新产品的研发拓展,开拓国内外新项目定点和新客户,提升产品价值量;精细化管理严控成本,盈利能力持续提升,公司2024H1毛利率为35.4％,同比+4.08pcts,Q2毛利率为35.7％;2024H1净利率22.8％,同比+5.41pcts,Q2净利率为23.1％。

   公司发布股权激励方案,彰显长期发展决心。公司7月发布2024年限制性股票激励计划(草案):1)拟授予限制性股票总量合计149.60万股,约占总股本的0.62％;2)首次授予激励对象共57人,包括中层管理人员、核心技术(业务)人员,不包含公司董监高;3)考核年度目标值为2024-2026年,净利润相对2023年增速分别为20％/44％/73％。

   投资建议:公司管理能力优秀,产品优势稳固及在手订单充足,业务及盈利能力持续改善,我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.76/9.97/12.64亿元,归母净利润1.51/1.91/2.47亿元,8月27日收盘价对应PE分别为20.2/15.9/12.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险