完美世界(002624):24H1业绩承压,关注人员优化情况以及游戏储备进展

事件:完美世界发布2024上半年业绩,公司24H1实现营业收入27.60亿元,同比下降38.12％;实现归母净亏损1.77亿元,同比转盈为亏;实现扣非净亏损2.35亿元,同比转盈为亏。其中24Q2实现营业收入14.31亿元,同比下降44％,环比上升8％;实现扣非归母净亏损0.77亿元,同比转盈为亏,环比减亏51％。

   受老游戏流水自然回落以及人才梯队优化影响,公司游戏业务整体承压。公司24H1游戏业务实现收入26.50亿元,同比下降27％;实现扣非净亏损1.55亿元,同比转盈为亏。我们认为主要因(1)多款存量游戏受产品生命周期影响,流水相较23H1自然回落;(2)公司进行人才梯队优化,产生相关费用并影响当期利润;(3)公司《一拳超人:世界》在海外多个国家及地区公测,总体表现不及预期,影响当期业绩。

   游戏储备丰富,建议关注测试及上线表现。向后展望,我们认为公司游戏储备较为丰富,其中2024年内有望上线(1)《诛仙世界》端游于7月底发布阶段汇报视频,向玩家展示时装、NPC、战斗、经济等多维度的调优成果,并公布了新副本、新剧情、新场景等内容,获得良好反馈;(2)《神魔大陆》已于海外部分区域上线,并即将在中国港澳台地区及其他海外区域开启付费测试、并将于近期正式上线;(3)《乖离性百万亚瑟王:环》将于8月29日在中国港澳台地区开启公测;2025年有望上线(1)幻塔团队研发的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》,该产品于7月开启全球首曝并获得较高关注,首周预约量突破280万;(2)《诛仙2》于24M8推出付费删档测试,目前处于优化阶段。我们认为完美世界有望在维持MMO优势的同时,通过《异环》等新产品开阔新游戏品类,获取全新增量用户,建议关注游戏储备进展。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收66.48/73.58/80.24亿元;

   归母净利润2.90/5.67/7.57亿元;对应PE分别为66.7/34.1/25.6倍。公司人员优化已近尾声,重点产品上线有望带动业绩上行,维持"买入"评级。

   风险提示:产品流水不及预期;上线进度不及预期;经济复苏不及预期;行业政策变动。