华中数控(300161):下游需求弱,公司业绩承压-2024年中报点评

事件:公司公布2024中报,2024H1公司实现营业收入6.29亿元,同比下降29.02％;实现归母净利润-1.07亿元,同比下降203.42％。2024Q2公司实现营业收入3.86亿元,同比下降27.03％;实现归母净利润-0.38亿元,同比下降1201.27％。

   机床行业需求承压,公司数控系统与机床业务略增。根据中国机床工具工业协会,2024年1-6月,重点联系企业营业收入同比下降3％,利润总额同比下降9.2％。金属加工机床新增订单同比增长4.1％,在手订单同比下降5.4％。根据国家统计局,1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台,同比增长5.7％。2024年以来机床行业下游需求较弱,公司努力开拓市场,2024H1数控系统与机床营收3.83亿元,同比增长3.89％;机器人与智能产线营收2.04亿元,同比下降57.82％,主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响;新能源汽车配套业务领域实现收入1473万元,同比增长31.60％。

   公司数控系统与机床毛利率提升,期间费用率提升使得净利率下滑明显。2024H1公司综合毛利率为34.75％,同比增加4.43pp,其中数控系统与机床毛利率40.79％,同比提升4.33pp,机器人与智能产线毛利率22.01％,毛利率下降3.52pp。2024H1公司净利率为-20.39％,同比下降15.82pp,主要受到期间费用率提升的影响,2024H1公司期间费用率为59.37％,同比提升18.59pp,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.90％/14.40％/26.00％/3.06％,分别同比提升6.60pp/5.12pp/5.34pp/1.53pp。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.94/1.47/2.33亿元,未来三年营收预计保持24％的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长,未来成长空间大,维持"持有"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;技术研发不及预期风险。