齐心集团(002301):B2B主业持续增长,利润率改善-2024年中报点评

公司公告2024年中报,业绩略超预期。24H1实现收入49.97亿元,同比增长12.2％;

   实现归母净利0.95亿元,同比增长17.6％;扣非净利润0.92亿元,同比增长25.0％;24Q2单季收入28.07亿元,同比增长10.4％;归母净利润0.45亿元,同比增长25.7％;扣非净利润0.48亿元,同比增长55.0％。

   B2B业务持续聚焦国央企核心客户,强化MRO服务解决能力,搭建数字化平台降本增效,实现收入稳步增长和利润率的提升。24H1公司B2B办公物资集采业务及品牌新文具实现营业收入49.70亿元,同比增长12.7％,实现净利润1.46亿元,净利润率2.9％,同比提升0.2pct。B2B数字化能力提升、流程运营效率改善,客户回款加快,24H1经营活动产生的现金流1.34亿元,同比增长19.6％。1)持续聚焦央企、央管金融机构、政府等优质大客户:新客户开发能力持续增强,巩固大客户资源优势,通过持续履约与新增中标大客户集采项目,深挖客户一站式办公物资采购和服务需求,储备订单规模持续增长;2)强化MRO生产运维服务解决能力:顺应集采趋势,扩大MRO品类,持续满足客户非生产场景需求,并打造完整的交付履约网络、配套现场服务人员,强化MRO在生产运维服务上的场景解决能力。MRO收入占比持续提升,服务多家大型企业客户,成为核心业务和主要收入来源之一;3)数字化运营平台提升效率、降本增效:打造数采、云采和易采三大解决方案,构建适配多业务场景、多模式的数字化运营平台,提升团队服务半径和投标效率,节省后端运营费用,有效提升效率和交付能力。

   云视频调整改善、减员增效,期待后续扭亏。24H1云服务业务实现营业收入0.27亿元,实现净利润-0.51亿元。好视通继续进行组织和业务阵线的收缩,对非聚焦类的产品线研销组织机构和地区分支进行人员结构优化,轻量化战队实现精准聚焦发展,后续有望通过开源节流、降本增效实现扭亏。

   齐心集团作为办公行业领军企业不断创新,深耕核心优质客户及行业,持续完善产品类型及业务场景。短期,B2B业务顺应集采数字化趋势,公司持续优化客户结构,聚焦国央企大客户保证订单稳定性,深耕MRO等细分场景需求,加大高毛利非标产品场景服务能力,提高利润率;中长期,公司致力于打造"以用户需求为导向的集成大办公服务"平台型公司。考虑到好视通的盈利能力仍具备不确定性,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.38/2.92/3.59亿元,2024-2026年归母净利润分别同比+209.7％/+22.8％/+22.9％,对应PE为14/11/9X,维持增持评级。

   风险提示:大客户拓展不及预期,云视频行业竞争加剧。