齐心集团(002301):B2B业务稳步增长,盈利水平同比向上

事件:公司发布2024年中报:2024H1公司实现收入49.97亿元,同比+12.22％;归母净利润0.95亿元,同比+17.55％。其中,2024Q2公司实现收入28.07亿元,同比+10.39％;归母净利润0.45亿元,同比+25.68％。收入稳步增长,利润增速高于收入。

   2024H1公司经营活动现金流量净额1.34亿元,同比+19.56％,公司运营数字化能力提升,业务流程运营效率改善,客户回款加快,经营性现金流表现较好。

   B2B业务稳步增长,SaaS软件服务拖累2024H1公司B2B业务、SaaS软件服务收入分别为49.70、0.27亿元,同比分别+12.71％、-37.62％。B2B业务稳步增长,主要得益于公司在核心大客户销售规模继续保持领先,并持续开发新客户。SaaS软件服务营收下滑,对整体收入增长有所拖累。

   盈利能力略有提升,B2B业务盈利同比向上2024H1公司毛利率、净利率分别为9.58％、1.76％,同比分别+0.47pct、+0.08pct,其中2024Q2公司毛利率、净利率分别为9.12％、1.47％,同比分别+0.79pct、+0.16pct,盈利能力略有提升。分业务看,2024H1公司B2B业务、SaaS软件服务毛利率分别为9.59％、9.27％,同比分别+0.80pct、-32.57％;净利润分别为1.46、-0.51亿元。受益于业务结构优化以及运营数字化能力提升,B2B业务盈利水平同比提升;SaaS软件服务利润拖累,主要为好视通继续进行组织和业务阵线收缩。

   投资建议:齐心集团作为B2B办公物资集采领先企业,客户资源优势、品牌知名度、数字化运营和交付服务等能力突出,持续受益于阳光采购政策推进,公司存量客户放量及新增客户拓展。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.40/2.88/3.32亿元,同比分别+211.82％/+20.09％/+15.43％,对应PE分别为14/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户需求释放不及预期风险;客户拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险。