恒生电子(600570):2024H1业绩短暂承压,股权激励传递信心-2024年半年报点评

事件:2024年8月24日,公司发布2024年半年报。2024H1,公司营收28.36亿元,同比+0.32％;归母净利润0.3亿元,同比-93.3％;扣非后归母净利润1.36亿元,同比-48.81％;2024Q2,公司营收16.48亿元,同比-2.88％;归母净利润0.66亿元,同比-70.56％;扣非后归母净利润1.14亿元,同比-39.97％。

   投资要点:周期波动下公司整体承压,部分业务线保持增长韧性公司上半年实现年初经营目标,但行业周期影响下部分业务线增长承压;2024H1公司归母净利润因公允价值变动(-1.25亿元,同比转亏)及投资收益(0.55亿元,同比-73.72％)影响有所承压。分业务看:1)第一大业务资管科技服务:营收同比+9.17％至7.22亿元,主要源于投资交易系统O45持续签约战略客户,中标信托头部客户和银行理财子公司等;2)运营与机构科技服务:营收同比增长3.51％至5.52亿元,增长主要来源为TA与估值产品,TA产品签约30家客户,新一代TA在多家头部客户完成并轨测试并将在年内逐步上线;估值产品签约12家客户;3)创新业务:同比增长3.03％至2.51亿元,主要来源为云毅的财富资管SAAS服务。4)财富科技服务:营收同比-16.99％至5.49亿元,主要原因为市场对现有产品需求放缓。

   持续提升管理效率,维持高研发投入力度2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为13.74％/13.59％/40.96％,同比-0.95/-0.57/-0.46pct。提升管理效益方面,2024年上半年公司将项目化业务转移到新成立的子公司中,建立适应项目化业务的薪酬体系和用人机制;同时充分利用当下人力资源市场供给充裕的机会,加大引入高端技术岗位的优质人才,实现公司整体人才结构的优化。截至上半年末,公司总人数为12700人,相比去年末总人数略有下降;其中产品技术人员为8913人,占公司总人数比为70.18％。

   产品研发方面公司持续推进信创软硬件适配工作,持续提升新一代产品信创版本竞争力。

   产品竞争力持续增强,股权激励彰显长期发展信心在新一代核心系统方面,UF3.0持续迭代,标杆项目达到里程碑上线目标,同时新签约了多家客户。O45新签约多家头部客户,基于IBOR的新一代投资管理平台建设取得重要进展,基于ABOR的运营平台建设达成合作。在大模型方面,投研一体化技术底座持续升级,WarrenQ在全行业开展广泛试用活动,初步形成了共创的生态。

   2024/8/24,公司同步发布《2024年股票期权激励计划(草案)》,以扣非净利润为业绩指标,考核2024-2026年三个会计年度扣非净利润同比增长率不低于10％,彰显公司对长期稳定发展的信心。

   盈利预测和投资评级:公司是证券＆资管IT龙头,优势地位稳固,聚焦一流产品且提质增效。我们预计2024-2026年公司营收75.9/83.38/93.19亿元,归母净利润分别为14.56/17.19/20.85亿元,EPS分别为0.77/0.91/1.10元/股,当前股价对应PE分别为20/17/14X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行影响下游需求,信创推进不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧,客户自研竞争等。