张江高科(600895):收入同比高增,投资收益减少影响利润水平-公司信息更新报告

收入同比高增,投资收益减少影响利润水平,维持"买入"评级张江高科发布2024年中报,公司收入高增利润承压,租赁业务收入同比下滑,产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为11.25、13.34、14.61亿元,对应EPS为0.73、0.86、0.94元,当前股价对应PE为23.1、19.5、17.8倍,维持"买入"评级。

   收入高增利润承压,投资收益大幅减少公司2024上半年实现营收12.25亿元,同比增长126.5％;实现归母净利润2.66亿元,同比下降32.1％;实现经营性现金流净额-19.45亿元,同比下降37.89％;基本每股收益0.17元,销售净利率同比由73.0％下降至20.4％。公司上半年营收增长主要由于产业空间载体销售大幅增加;归母净利润下滑由于(1)销售毛利率同比下降6.5pct至60.1％;(2)2023年同期让持有的联营企业股权产生投资收益4.12亿元,导致2024H1投资收益同比下降132％;公司经营性现金流为下降主要由于园区综合开发支出同比大幅增长。

   租赁收入同比下降,项目建设高速推进公司上半年实现房地产租金收入4.85亿元,同比下降3.2％,截至6月末出租房地产总面积为150.7万方,在产业租赁端展现出强劲韧性,上半年引进集成电路重点企业7家。公司上半年实现销售面积销售收入7.26亿元,2023年同期仅0.23亿元,导致上半年销售收入高增。公司上半年存量在建项目14个,涉及总建筑面积约242万方,其中康桥汇康天地地块实现开工,将重点围绕集成电路材料及装备两大细分领域,打造材料装备产业园。

   发起设立参投基金,融资渠道畅通公司坚持以通过"直投+基金+孵化"的方式,2024年4月,公司发起设立张江燧玥基金,基金首关规模1.16亿元;2024年6月,张江燧锋二期基金完成设立。截至上半年末,公司累计产业投资规模已达94.41亿元,同比增长8.36％,其中直投项目金额40.77元,参投基金认缴出资54.64亿元。公司1-7月公开市场融资46亿元,包括公司债和中票各18亿元,票面利率不超过2.57％。

   风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险