亿联网络(300628):中期派息超预期,24全年股息率有望达5.5％-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报。24H1,公司实现营收26.67亿元,同比增长30.5％;归母净利润13.60亿元,同比增长32.13％;扣非后归母净利润12.53亿元,同比增长38.62％,符合此前的业绩预告中值。

   24Q2,公司实现营收15.03亿元,同比增长30.16％;实现归母净利润7.92亿元,同比增长30.51％。

   产品智能化持续推进,会议产品增速超预期桌面通信终端24H1收入15.10亿元,同比+20.26％,毛利率66.93％,同比+0.14pp。随着库存恢复正常水位,下游需求延续边际改善趋势,话机销售明显回暖。因此,我们预计桌面通信终端24全年将保持双位数的较好增长。

   会议产品24H1收入9.50亿元,同比+51.27％,毛利率65.06％。我们预计,会议产品仍将持续受益于混合办公趋势,23年与微软合作AI产品SmartVision60,推动产品智能化,24年以来发布多款新品,对市场需求深入洞察、快速反馈。综合中报表现和下半年基数水平,预计24全年增速有望达到40％左右。

   云办公终端24H1收入2.00亿元,同比+29.29％。23年,公司完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级,并取得了良好的渠道验证结果,24年以来,发布BH74产品完善产品矩阵。综合考虑中报,我们预计,24全年增速有望在30％以上。

   中期派息超预期,中性估计全年股息率或达5.5％公司发布中期利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利6.0元(含税),共计派发现金股利7.57亿元,约占24H1归母净利的56％。保守估计,若维持23年年度分红数量不变,24年年度分红按0.9元/股计算,则当前市值对应的24年全年股息率将达到4.7％。中性估计,若维持23年度分红的分红比例57％不变,24年年度分红或达1.14元/股,则24全年股息率或达5.5％。

   2024年股权激励目标收入/利润同比+20％,事业合伙人激励目标收入同比+30％2024年股权激励目标收入/利润同比+20％。公司于24年4月发布2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法。按照股权激励目标,以2023年营收及净利润为基数,2024-2025年营收及净利润增长率均不低于20％/40％。

   2024年事业合伙人激励目标收入同比+30％。公司于21年6月发布事业合伙人激励基金计划,第一个运作周期为2021-2025年五个会计年度。激励基金的提取需满足的业绩条件为,公司合并报表的营收同比增速不低于30％(含本数)。

   盈利预测预计公司24-26年归母净利润分别为25.3、29.7、34.5亿元,分别同比+25.9％、17.3％、16.4％,对应24-26年PE分别为16、14、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示汇率波动超预期,上游原材料价格波动;行业竞争加剧风险等。