银轮股份(002126):2024Q2业绩符合预期,全球化发展加速-2024年半年度报告点评

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入61.52亿元,同比增长16.90％;实现归母净利润4.03亿元,同比增长41.13％。其中,2024Q2单季度公司实现营业收入31.82亿元,同比增长17.55％,环比增长7.17％;实现归母净利润2.11亿元,同比增长33.34％,环比增长10.37％。公司2024Q2业绩整体符合我们的预期。

   2024Q2业绩符合预期,Q2毛利率环比略有下降。收入端,公司2024Q2单季度实现营业收入31.82亿元,同比增长17.55％,环比增长7.17％。从主要下游行业2024Q2表现来看:国内重卡行业批发销量23.18万辆,环比下降14.90％;国内狭义新能源乘用车批发销量266.57万辆,环比增长36.66％;北美知名电动车企业上海工厂批发20.57万辆,环比微降6.88％。毛利率方面,公司2024Q2单季度综合毛利率20.92％,环比微降0.64个百分点,预计主要受2024Q2铝价上涨+海运价格上涨等因素影响。费用率方面,公司2024Q2期间费用率为12.93％,环比下降0.26个百分点;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.82％/5.25％/4.61％/0.26％,环比分别+0.43个百分点/-0.05个百分点/持平/-0.64个百分点。利润方面,公司2024Q2实现归母净利润2.11亿元,环比增长10.37％;对应归母净利率6.64％,环比提升0.19个百分点。公司2024Q2实现扣非归母净利润1.85亿元,环比增长3.31％,对应扣非归母净利率5.81％,环比下降0.22个百分点。

   "技术+产品+布局+客户"四大核心优势,助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上,公司不断加大力度,集中优势资源打造全球化的研发体系,聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上,公司在新能源热管理领域拥有"1+4+N"的全面产品布局,且持续发力工业及民用市场,实现第三曲线的提前布局。布局上,公司秉承着国际化的发展战略,在海外各市场持续推动生产及技术服务平台,更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上,公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元的预测,对应的EPS分别为1.03元、1.34元、1.66元,2024-2026年市盈率分别为14.49倍、11.06倍、8.98倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响盈利。