大中矿业(001203):铁矿经营平稳,锂矿业务加速推进-2024年中报点评

本报告导读:公司2024年上半年业绩略低于预期。公司铁矿业务经营平稳,稳定贡献业绩。锂矿业务正加快建设,预期即将贡献业绩增量。

   投资要点:维持"增持"评级。2024年上半年公司实现营收19.74亿元,同比上升10.1％,实现归母净利润4.63亿元,同比下降8.32％,实现扣非归母净利润4.58亿元,同比上升0.37％,公司业绩略低于预期。

   考虑到钢铁行业需求偏弱,铁矿价格中枢下移,下调公司2024-2026年归母净利润为10.95/11.84/13.17亿元(原12.72/14.54/15.75亿元),对应EPS分别为0.73/0.79/0.87元。参考同类公司,给予公司2024年15倍PE进行估值,下调公司目标价至10.95元(原12.6元),维持"增持"评级。

   铁矿业务经营平稳。2024年上半年,公司铁精粉销量150.53万吨、球团销量47.6万吨,铁精粉、球团的销售均价分别为926、1021元/吨,吨毛利分别为583、354元/吨,公司铁矿业务经营平稳。上半年,公司采纳先进设备并优化了生产各环节的工艺流程,增强了自身的选矿能力,我们预期公司铁矿业务仍将平稳。

   湖南及四川锂矿业务加速推进。2024年上半年,子公司湖南大中赫推进了勘探、采矿、选矿、碳酸锂冶炼及尾矿库等环节的工作,且完成了鸡脚山锂矿勘探报告并提交自然资源部审核。四川大中赫重点开展了加达锂矿的勘探工作及道路建设、场地平整等基础工作,且已取得加达锂矿勘查项目的开工报告、环评批复等手续。公司锂矿项目加速推进,预期将逐步贡献营收。

   铁矿成本具备优势,持续贡献稳健现金流。2024年上半年,成本仅为343.68元/吨,处于行业较低水平,而铁精粉毛利率则高达62.90％,处于行业较高水平。较低的铁矿成本使得公司铁矿业务能够持续贡献稳定现金流。

   风险提示:钢铁行业超预期限产;锂矿项目进展不及预期。