中科曙光(603019):业绩稳健增长,强化计算产业生态优势-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营业收入57.1亿元,同比增长5.8％;实现归母净利润5.6亿元,同比增长3.4％;实现扣非后归母净利润3.7亿元,同比增长20.0％。单Q2实现营业收入32.3亿元,同比增长4.2％;实现归母净利润4.2亿元,同比增长1.6％;实现扣非后归母净利润3.1亿元,同比增长20.8％,扣非利润表现超出此前业绩快报公布值。

   扣非利润持续提升,强化计算产业生态优势。算力国产化大背景下,公司持续突破高端计算机核心关键技术,自研产品比例不断提升,2024H1毛利率达到26.3％,同比提升0.21pp;费用端看,公司销售、管理、研发费用率分别为6.0％(+0.56pp)、2.6％(+0.03pp)、10.9％(+0.12pp),销售队伍建设有所增强。报告期内,公司自身业务表现相对稳定,但投资净收益达到2.2亿元,同比增长37.3％;公司作为中科系高性能计算龙头,旗下拥有海光信息、曙光数创、中科星图、曙光云等多项优质资产,为公司业绩增长贡献持续的动力。

   智算/信创双翼驱动,公司全栈布局深度受益。公司紧抓人工智能加速发展、国产替代深入推进的机遇,在智能计算产业深度布局,建立起多元完备的AI核心技术体系,根据上游产品迭代情况、下游客户需求,开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品;加快国产核心零部件导入、探索集群最佳组网实践、最优高性能存储配比,增强系统稳定性。

   掌握全国领先算力资源,算力互联平台影响力扩大。2023年六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》,对算力网络的建设提出更高要求。公司依托"芯-端-云-算"的全产业链布局,参建、运营和管理近百家先进计算中心、智算中心、云中心等,具备行业领先的计算资源。公司自2019年开始构建全国一体化算力服务平台,将"算力、存储、网络、数据"等分布资源整合,通过统一算力标准与接口,将算力应用封装打包,实现通用、智能算力的灵活调度;2024年,公司积极参与北京、重庆、青岛等城市算力互联服务平台建设及运营,平台影响力不断扩大。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.45元、1.77元、2.12元。公司作为国内核心信息基础设施的领军企业,有望深度受益于数字中国推进、AI技术兴起等带来的算力需求爆发,维持"买入"评级。

   风险提示:信创产业推进不及预期;供应链风险;行业竞争加剧;参股子公司利润不及预期等风险。