银轮股份(002126):业绩符合预期,数字与能源＆人工智能成长可期-2024年半年报点评

归母净利润4.0亿元,同比+41％;扣非归母净利润3.6亿元,同比+41％。Q2来看,公司实现营收31.8亿元,同/环比+18％/+7.2％;归母净利润2.1亿元,同/环比+33％/+10％,扣非归母净利润1.8亿元,同环比+25％/+3.3％。

   1H24业绩符合预期,海外业务盈利能力持续改善。公司全球化战略稳步推进,1H24北美经营体实现营收7.1亿元,同比+51％,实现净利润1785万元,同比扭亏为盈;欧洲经营体实现营收0.86亿元,同比+91％,实现净利润-741万元,较去年同期显著减亏。盈利方面,公司克服原材料上涨、海运费上升等不利因素,2Q24实现毛利率/净利率分别为21％/7.3％,同比+0.02/0.54pcts,环比-0.64/+0.21pcts;费用方面,2Q24销售/管理/研发/财务费用率为2.8％/5.2％/4.6％/0.3％,同比+0.83/-0.30/0.02/0.05pcts,环比+0.43/-0.05/-0.003/-0.64pcts,其中销售费用率增加系产品三包费用增加所致。

   数字与能源业务持续突破,AI数智产品部完成独立。1)数字与能源业务:1H24成功突破4家战略客户、2家大客户,其中储能热管理领域,获得阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目;低空领域,获得某知名客户低空飞行器热管理项目;数据中心领域,获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块,获得数据中心整体解决方案服务商订单,为客户提供BTB算力中心的液冷散热系统。2)AI数智产品部成立:公司将人工智能第四曲线作为一级部门独立,未来将聚焦投入和加快发展芯片换热、人形机器人及核心零部件,全面开启新增长。

   投资建议:多轮驱动+全球拓展,看好公司加速成长全场景热管理龙头。我们预计2024-2026年公司营收140/174/205亿元,同比+27％/+24％/+18％,归母净利润8.5/12.1/15.4亿元,同比+39％/+43％/+27％,对应当前股价PE14.5/10.1/8.0X,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期;海外业务发展不及预期;中美贸易摩擦风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。