润泽科技(300442):业绩实现快速增长,液冷和智算业务双轮驱动成长

事件:公司于8月22日晚发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收35.75亿元,同比增长112.47％;毛利率34.57％,同比下降17.06pct;实现归母净利润9.67亿元,同比增长37.64％;实现扣非归母净利润9.50亿元,同比增长35.87％,24年上半年营收和利润实现快速增长。

   点评:2024年2季度业绩保持高速增长态势,AI算力需求及相关资本开支快速提升带动AIDC数据中心业务快速发展。分季度看,2024年2季度公司实现营收23.33亿元,同比增长166.86％;毛利率27.77％,同比下降21.73pct;实现归母净利润4.92亿元,同比增长32.18％;实现扣非归母净利润4.79亿元,同比增长27.60％。

   公司持续扩张IDC稀缺资源,AI数据中心业务客户取得重大突破。截至2024年上半年,公司在全国共布局61栋智算中心,合计32万架机柜,目前已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南自贸港6大核心区域规划完成7个AIDC智能算力基础设施集群。报告期内公司能耗指标持续显著增长,相较2023年末增长约60％。公司在报告期内成功开拓多家互联网头部客户,获得多家AI头部客户大规模AIDC订单。2024年上半年公司AIDC业务实现营收20.54亿元,YoY+1147.85％。

   公司液冷IDC取得先发优势,深度绑定头部大客户,积极布局AIDC高成长业务。公司凭借"自投、自建、自持、自运维"独特模式,具备行业领先的稳定性、自主进化能力和网络安全优势,赢得国内头部互联网、云计算和终端大模型大客户深度信任。公司在报告期内将自研液冷技术应用于全国多园区新型智算中心项目中;完成高功率高算网智算集群基础设施设计,可实现单体建筑面积22万平方米、IT功率超200MW,支持13万张算力卡集群,持续提升公司在液冷领域行业竞争力。

   盈利预测与投资建议:润泽科技是国内领先的IDC运营商,具备核心IDC资源与大客户资源优势。我们看好公司受益下游AI算力高景气度需求增长,带动公司IDC业务和AIDC业务实现快速发展。预计公司2024-2026年实现营收60.52/80.40/102.91亿元,归母净利润22.70/31.59/41.63亿元,对应EPS1.32/1.84/2.42元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:IDC行业发展不及预期,下游客户需求不及预期。