华电国际(600027):电量短期承压,优质资产拟注入-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,实现营收531.8亿元,同比下降10.5％;实现归母净利润32.2亿元,同比增长24.8％;24Q2公司实现营收222.3亿元,环比下降28.2％;实现归母净利润13.6亿元,环比下降26.9％。

   上网电量/电价同比-5.97％/-3.25％,煤价下滑驱动业绩增长。报告期内完成发电量1013亿千瓦时,同比下降约5.85％;完成上网电量947亿千瓦时,同比下降约5.97％;发电机组的平均利用小时为1741小时,同比下降192小时;其中燃煤发电机组的利用小时为1926小时,同比下降225小时;上网电价为509.9元/兆瓦时,同比下降约3.25％;入炉标煤单价为970.9元/吨,同比降低11.2％。

   优质资产注入,公司盈利有望大幅提升。公司发布公告,拟通过发行股份或发行股份及支付现金的方式收购火电资产合计1597万千瓦,收购资产位于经济发展较好、用电负荷较高的省市(江苏、广东、广西、上海)。资产注入后,公司控股装机规模将增至7442万千瓦,公司装机规模大幅提升,支撑公司盈利能力进一步提升。

   核准及在建火电/抽水蓄能5.73GW/0.3GW。截至报告期末公司控股装机58.82GW,其中煤电46.75GW、燃机9.6GW、水电2.46GW;公司在建及核准机组工6.03GW,约占在运装机比例10.3％;其中煤电2.66GW,燃机3.07GW,抽水蓄能0.3GW。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS分别为0.59元/0.66元/0.74元,归母净利润分别为60.2/67.5/75.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价上涨风险、电价下跌风险、项目建设或不及预期等。