马应龙(600993):深化渠道营销变革,带动业绩恢复增长-2024年中报点评

事件:2024年8月23日,马应龙发布2024年中报:2024H1公司实现营业收入19.28亿元(同比+17.52％),归母净利润3.12亿元(同比+10.85％),扣非归母净利润3.09亿元(同比+38.32％)。

   投资要点:深化药品线渠道营销变革,带动业绩恢复增长。2024H1公司实现营业收入19.28亿元(同比+17.52％),归母净利润3.12亿元(同比+10.85％),扣非归母净利润3.09亿元(同比+38.32％)。2024H1公司经营活动现金流2.25亿,恢复正常水平。

   2024H1药品端深化渠道营销变革,加强零售渠道终端动销,新设广阔渠道,深挖三四线市场潜力,终端产出增长明显。2024H1母公司营业收入10.01亿元,同比增长17.52％,其中治痔产品营收同比增长22.02％。

   大健康业务顺应国货风潮,加大重点健康品种培育,发力内容营销,以八宝眼霜系列为代表的眼部护理产品、卫生湿巾系列产品等代表性品种销售规模快速增长,带动大健康整体规模增长,2024H1大健康营收同比增长33.27％。

   医疗服务加快建设,为药品业务赋能。2024H1积极拓展诊疗网络,加快推进"全国百家重点肛肠专科共建计划",新增签约9家肛肠诊疗中心,累计签约家数达89家,以诊疗中心为依托,组织开展数场大型巡回义诊暨双术交流活动,为治痔类药品业务赋能。

   盈利预测和投资评级我们将2024-2026年公司营收预测调整为36.65/42.02/48.65亿元,归母净利润预测调整为5.62/6.47/7.47亿元,对应当前股价PE为20/17/15倍。马应龙麝香痔疮膏、马应龙麝香痔疮栓在治痔药品领域具有较强的消费者粘性,且强化渠道管控后能够进一步促进营销效率提高,看好公司治痔药品短期恢复及长期增长,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济发展不及预期;诊疗中心建设进度低于预期;行业竞争加剧;治痔类产品终端动销不及预期;医药政策风险等。