莱特光电(688150):OLED需求向好,业绩持续高增长-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年公司实现营业收入2.46亿元,同比增长73.7％,实现归母净利润0.92亿元,同比上升111.4％,实现扣非后净利润0.82亿元,同比上升151.2％,实现基本EPS0.23元。

   OLED面板需求回暖、渗透率提升,公司业绩实现高增长。上半年公司业绩高增长,营收同比+73.7％,归母净利润同比+111.4％;单二季度看,Q2实现营收1.3亿元,同比+85.3％,实现归母净利润0.5亿元,同比+142.2％。上半年业绩大增,主要原因是随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长。产品方面,公司RedPrime材料、GreenHost材料稳定量产供应,重点推进了新产品RedHost材料、GreenPrime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好;客户方面,保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖,积极拓展硅基OLED等其他客户,多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试,进展良好;研发方面,上半年公司研发费用投入2999.3万元,同比增长21.15％,RedPrime材料持续迭代了7代器件的量产应用,GreenHost材料持续迭代2代器件的量产应用,RedHost材料已通过客户量产测试,有望在今年供货。展望下半年,消费电子传统旺季来临,OLED面板商有望维持高稼动率,公司业绩或将持续高增。

   大陆OLED出货量全球第一、中尺寸OLED渗透加速,材料厂商充分受益。根据CINNOResearch,2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超过韩国,问鼎全球第一,2024年第一季度,中国面板厂商的OLED智能手机出货量首次超过韩国,市场份额达到53.4％,领先于韩国的46.6％。国产手机品牌对国产柔性AMLED的采购量持续增加,中国大陆面板厂商在全球OLED智能手机市场中的地位和竞争力正不断提升,OLED材料国产替代势不可挡。此外,随着苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED显示屏,OLED在中尺寸上的应用将成为行业趋势,2024年以来,头部面板厂也在积极推进高世代OLED产线建设,OLED材料厂商也将充分受益中尺寸OLED渗透率的提升。

   启动回购用于股权激励,看好公司长期稳健发展。公司2023年8月23日召开董事会,同意使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,本次回购资金总额不低于人民币3000万元(含)且不超过人民币5000万元(含),回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股及/或股权激励计划。公司选取营业收入作为公司层面业绩考核指标,2024-2026年业绩目标分别为4亿元、5亿元、6亿元,2023-2026年GAGR21％。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为5.0亿元(+65.21％)、6.1亿元(+23.52％)和7.6亿元(+23.47％),归母净利润分别为1.9亿元(+153.03％)、2.36亿元(+21.13％)、2.9亿元(+22.23％),EPS分别为0.48元、0.59元、0.72元,对应动态PE分别为33倍、27倍、22倍。公司终端材料专利壁垒较高,深度绑定面板龙头京东方,因此估值高于可比公司,建议积极关注。

   风险提示:项目投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,客户拓展不及预期风险,产品研发进展不及预期风险。