容百科技(688005):近况更新,正极全矩阵逐渐成型,海外布局步步为赢

事件描述公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入68.88亿元,同比-46.58％,实现归属净利润0.10亿元,同比-97.28％,实现扣非净利润-0.04亿元;拆分至二季度,公司实现营业收入31.96亿元,同比-29.39％,实现归属净利润0.48亿元,环比扭亏为盈,实现扣非净利润0.35亿元。

   事件评论2024H1,公司实现三元正极出货5.3万吨,同比+17％,全球市占率11％,国内市占率40％,份额进一步提升,其中高镍出货1.2万吨,占比近25％,前驱体销量同比增长11％继续创新高;盈利方面,公司三元正极单吨毛利同比去年有所下降,主要源于三元前驱体加工费下滑,以及碳酸锂原料价格下降带来的减值影响。其他正极材料也在快速推进,盈利方面其他仍有亏损,但整体呈收窄趋势,此外公司2024H1海外业务放量,占比达17％,同比提升16pct。拆分至24Q2,公司三元正极出货2.65万吨,环比Q1基本持平,单吨毛利估算环比明显提升,主要得益于原材料价格回暖以及前驱体自供比例进一步提升,单吨净利环比扭亏为盈。韩国基地Q2仍以小批量出货为主;其他正极材料亏损环比Q1明显收窄,此外公司Q2少数股东权益0.13亿元,与子公司业绩扭亏有关。

   其他正极材料业务稳步推进:1)锰铁锂出货超过23年全年出货,一代EV产品掺混三元方案已经量产,24H2有望全面量产;2)钠电正极小批量交付知名客户;3)大圆柱量产上车,固态电池用正极材料已装车1000km车型,高镍终端需求回暖;4)固态电池方面,与宁德时代、卫蓝新能源等国内外40余家电池及整车企业建立了合作关系,半固态电池正极材料配套的电池产品已应用于终端客户1000公里超长续航车型,全固态电池的三元正极材料出货量稳定增长,固态电解质积极布局。全球化布局步步为赢:1)韩国基地:当前仍微亏,海外客户如LG等出货稳步增长,二期4万吨三元产能建设过半,有望24年底建成,前驱体产线基本完成,年内完成海外客户出货,磷酸盐产能2万吨前期论证中,有望26年完成出货;2)欧洲地区:完成英国公司旗下波兰工厂收购,后续规划2万吨项目建设,厂房土地等基础设施齐备,后续有望推进宁德、亿纬合作。

   展望全年,Q3出货有望环比继续提升,单吨盈利预计维持稳定,韩国、欧洲基地稳步推进,其他正极材料业务静待花开,远期成长空间可观,继续推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。