中科曙光(603019):业绩符合预期,构建国产全产业链计算生态-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年度报告。2024上半年,公司实现营业收入57.12亿元,同比增长5.77％;归母净利润5.63亿元,同比增长3.38％;扣非净利润3.66亿元,同比增长20％。

   业绩绩符合预期,注霞高质量研发投入。公司上半年实现营业收入57.12亿元,同比增长5.77％,归母净利润5.63亿元,较去年报告期增长1841.15万元,同比增长3.38％,实现连续5年上涨;上半年公司毛利率为26.25％,同比+0.2lpct,盈利能力实现稳步提升;上半年公司进一步完善研发管理体系及产品,大力发展数字基础设施建设与智能计算等业务,上半年研发费用6.25亿元,同比增长6.93％,公司注重高质量研发投入,通过多种激励方式,提升员工技术创新动力;鼓励员工申请优质专利,上半年新增专利中核心专利占比大幅提升。

   国产计算生生态方位战略布局。参控股公司协同效应显著。公司凭借领先的技术优势和产品优势,在生态业务延伸布局,推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案,完成"芯一端一云一算"的全产业链布局,同时公司布局建设"全国一体化算力服务平台",链接多地各类算力基础设施资源,打造完备国产计算生态。报告期内,公司积极参与北京、重庆、青岛等城市算力互联服务平台建设及运营,与合作伙伴共同构建高效、多元、普惠的算力服务。

   我们认为,算力国产化背景下,政策有望持续出台加码智算基础设施建设,国产算力迎来新发展机遇,公司投资了海光信息、中科星图、曙光数创、曙光云计算等,全面覆盖芯片、服务器硬件、10存储、中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台等领域,有望产生较强的协同校友,将为公司业务发展提供持续增长动力。

   产业趋势边际加速,央国企信创有架迎来新周期。今年3月中央政府采购网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》,信创产业再迎下沉扩容政策激励;2024年5月中央网信办、市场监管总局、工业和信息化部联合印发《信息化标准建设行动计划(2024-2027年)》,提出到2027年信息化标准工作机制更加健全等要求。我们认为,我国信创产业按照"2+8+N"的节奏稳步推进,随着2027年央国企信创落实信创全国产替代时间节点临近,党政信创有望迎来加速发展,叠加政策推动信创产业更加规范化、标准化发展,公司作为国产信创技术领军者,有望持续受益。

   投资建议:公司是国产核心技术基础设施龙头企业,背靠算力国家队优势,叠加信创、算力国产化进程加速,业绩有望持续稳定增长,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/24.47/29.94亿元,同比增长14.73％/16.21％/22.35％,EPS分别1.44/1.67/2.05元,对应PE分别为25/22/18倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进不及预期风险;下游企业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。