国投智能(300188):板块拓展+AI深化,控费减亏成效显著

公司发布24年中报。公司24H1实现收入5.5亿元,同比+20.5％;实现归母净利-1.3亿元,同比减亏1.5亿元;实现扣非净利-2.7亿元,同比减亏2364万。业绩符合预期。

   深耕基石业务、营收稳健增长。据公司报告,公司24H1实现电子数据取证收入2.3亿元(YoY+15.5％),毛利率达到65％,同比+3.1pct。公共安全大数据实现收入2.0亿元(YoY+10.8％),公司"天擎"大模型为全国首个备案通过的公共安全领域大模型,结合"乾坤"大数据操作系统,打造多警务应用场景,推出智能助手、一体机等产品。

   新板块持续拓展、营收增长显著。据公司报告,公司24H1数字政务与企业数字化实现收入6770万元(YoY+42.9％),受新业务投入与并表范围变化影响,毛利率有所下滑。公司在政务、消防、轨交、大型工程、乡村振兴五大领域继续发力,新拓矿山、农业、电厂等行业标杆项目,行业版图持续扩张。

   网安业务后续或持续受益于股东协同。据公司报告,公司24H1实现网络安全与数字安全收入4337万元(YoY+102.3％),毛利率提升至52.3％。围绕"数据安全"打造"一中心两体系"产品架构,持续拓展网安相关项目。

   三费费率大幅下降、提质增效显著。据公司报告,24H1公司开展"勤俭持司"提质增效,销售/管理/研发费用率同比分别-2.1pct/-15.5pct/-9.6pct,控费成效显著,亏损已有明显收窄。

   应收账款缩减,营运质量提升。据公司公告,公司24H1应收账款较年初下降2.88％,存货较年初下降9.02％,收入高增下"两金"瘦身,公司营运质量有所提升。

   深化AI应用能力、巩固领先地位。基于"天擎"公共安全大模型及"乾坤"大数据操作系统,在多个业务领域实现产品转型升级,除数字取证基本盘业务外,在政府企事业单位网安、大数据等拓展业务上同步打造智能化高质发展的核心引擎,巩固领先地位。

   维持"买入"评级。维持盈利预测,预计24-26年实现收入23.5、27.8、33.1亿元,实现归母净利润2.8、3.4、4.3亿元。由于公司AI产品已经进入市场,AI安全领域具备广阔成长空间,基于国产化需求和国投集团战略地位,结合产品优势,对公司维持"买入"评级。

   风险提示:AIGC监管产品拓展不及预期,下游景气度成长不及预期,数据安全行业竞争加剧。