方邦股份(688020):亏损进一步收窄,期待新品成长空间

事件:公司发布2024年半年报,报告期内公司实现营收1.48亿元,同比-13.51％,实现归母净利润-0.22亿元,同比+49.65％,扣非净利润-0.35亿元,同比-32.66％,毛利率31.69％,同比+6.06pct。

   亏损进一步收窄,业务结构持续改善:2024Q2单季度公司实现营收0.81亿元,同比-15.15％/环比+20.21％,实现归母净利润-0.08亿元,同比-64.50％/环比-45.43％,扣非净利润-0.13亿元,同比-45.49％/环比-37.17％,毛利率33.84％,同比+8.80pct/环比+4.75pct。2024H1分产品看:电磁屏蔽膜收入0.88亿元,同比+2.90％,毛利率51.66％,同比+0.3pct。铜箔收入0.36亿元,同比-58.29％,毛利率4.52％,同比+4.15pct。公司亏损持续收窄,屏蔽膜收入及盈利能力持续增长,铜箔产品收入下降但盈利能力改善,对整体业绩改善亦有帮助。

   各类产品均有不同乐观进展:1)IC载板用可剥铜持续获得小批量订单,并联合终端推进在手机芯片封装、主板RCC等场景应用。2)FCCL二期产线调试安装完毕,月产能达32.5万平,自制铜箔生产的FCCL持续获得小批量订单,自制铜箔+自制PI/TPI生产的FCCL有序开展下游测试认证。3)手机声学用电阻薄膜处于客户认证阶段,部分客户基本完成审厂,并获小批量订单;芯片热管理用热敏电阻薄膜紧密配合客户开展研发及送样测试工作。4)高速铜缆电磁屏蔽用铜箔方面,公司和终端及国内外线缆供应商密切对接沟通,送样测试符合要求,关键指标优于竞品,目前进行进一步产品优化及商务洽谈。5)根据头部消费电子终端最新需求,利用自身可剥铜、类ABF树脂材料及合成技术,正进行RCC/FRCC/超薄介电层FCCL等相关前沿产品的开发和下游测试认证工作。

   投资建议:公司业务趋势向好,各类高端材料进展顺利,未来业绩有望多点开花。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.21/0.70/1.32亿元,EPS为0.26/0.86/1.64元,对应PE为122.88/36.99/19.52倍,维持"增持"评级。

   风险提示:屏蔽膜需求进一步下滑风险;可剥铜等高端材料产业化不及预期风险;原材料价格上涨风险。