我武生物(300357):粉尘螨滴剂稳定增长,期待三季度旺季销售

事件公司披露2024年半年报,实现营收4.29亿元,同比增长11.12％;归母净利润1.49亿元,同比增长0.42％;扣非归母净利润1.42亿元,同比下降0.69％;单Q2实现营收2.13亿元,同比增长4.85％;归母净利润0.72亿元,同比下降7.81％;扣非归母净利润0.69亿元,同比下降7.52％。

   粉尘螨滴剂稳定增长,期待三季度旺季销售2024H1公司核心产品粉尘螨滴剂实现收入4.11亿元,同比增长9.36％,由于粉尘螨所引起的过敏性疾病一般在下半年多发,三季度为公司销售旺季,叠加去年下半年公司业绩低基数,我们看好公司下半年恢复性增长。2024H1公司黄花蒿花粉变应原舌下滴剂实现收入1227万元,同比增长103.74％,快速增长。我们认为,2023年5月黄花蒿花粉变应原舌下滴剂新增获批儿童适应症扩大了适用人群,叠加公司加大学术推广(目前有9篇英文文章在国际SCI期刊发布),脱敏治疗渗透率有望提升,产品有望持续放量。

   点刺产品逐步扩充品种,有望驱动药品销售公司有序推进点刺品种数量的拓展,目前公司悬铃木花粉点刺液、德国小蠊点刺液、猫毛皮屑点刺液3个点刺品种正在上市许可申请阶段,2024年1月已药品注册生产现场检查;豚草花粉点刺液、狗毛皮屑点刺液获得III期临床试验总结报告;随着点刺上市品种的增加,有望形成筛查手段,从而驱动公司核心收入来源粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂的销售。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.25/12.38/14.90亿元,同比增速分别为20.86％/20.72％/20.42％,归母净利润分别为3.99/4.81/5.78亿元,同比增速分别为28.55％/20.66％/20.06％,EPS分别为0.76/0.92/1.10元/股,3年CAGR为23.03％。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头,建议持续关注。

   风险提示:销售不及预期,招标降价,毛利率下行,研发及上市进度不及预期,产品集中的风险。