福能股份(600483):来风好转拉动业绩,远期装机空间广阔-2024年半年报点评

本报告导读:公司2Q24业绩符合预期,远期装机仍有较高增长空间。

   投资要点:维持"增持"评级:考虑到海风核准进度等因素,下调2024～2025年EPS至1.07/1.07元(原值1.14/1.23元),给予2026年EPS1.12元。参考火电行业可比公司,给予2024年11倍PE,上调目标价至11.77元,维持"增持"评级。

   2Q24业绩符合预期。公司1H24营收66.6亿元,同比+4.6％;归母净利润11.9亿元,同比+27.1％。公司2Q24营收35.8亿元,同比+8.3％;归母净利润6.6亿元,同比+64.5％。

   福建来风恢复带动风电电量增长,晋江气电亏损同比大幅收窄。公司2Q24业绩增长主要受益于风电电量增长及晋江气电盈利好转:1)公司2Q24风电上网电量11.2亿千瓦时,同比+19.7％(我们推测主要由于福建省2Q24海风来风情况有所好转,2Q24福建省风电利用小时数641小时,同比+26.7％);1H24子公司福能海峡净利润2.3亿元,同比+30.4％;2)公司子公司晋江气电1H24净利润-0.2亿元,同比减亏1.3亿元,主要为本期替代电量收益同比增加所致。公司2Q24上网电量55.4亿千瓦时,同比+3.3％;其中火电上网电量44.1亿千瓦时,同比-0.2％,火电上网电量保持相对稳定。

   资金实力雄厚叠加储备电源项目丰富,公司远期装机仍有较高增长空间。公司2024年8月公告:1)长乐外海J区海上风电场项目获得核准,拟建设容量不超过65.6万千瓦,项目总投资65.9亿元,项目资本金比例30％;2)公司拟发行总额不超过39亿元可转债以建设泉惠石化工业区热电联产项目(132万千瓦)及(福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目140万千瓦)。福建省规划"十四五"风电新增并网4.1GW,新增开发省管海域海上风电约10.3GW。我们认为公司作为福建省属电力上市平台,具备股东、区位优势,有望持续获取后续优质海风等各类电源项目资源。1H24公司经营性净现金流17.7亿元,同比+21.4％。我们预计充裕现金流及丰富储备资源支撑下,海风、抽蓄、传统电源等多向发力公司远期装机仍有较高增长空间。

   风险提示:煤价超预期、新能源资源获取不及预期等。