潍柴动力(000338):公司2024H1＆Q2业绩优异,利润增幅可观

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现营业总收入1124.9亿元,同比+5.99％;归母净利润59.03亿元,同比+51.41％;扣非归母净利润54.79亿元,同比+51.75％。其中,2024Q2单季度营收561.10亿元,同/环比分别+6.47％/-0.48％;归母净利润33.04亿元,同/环比分别+61.71％/+27.09％;扣非归母净利润31.3亿元,同/环比分别+67.77％/33.71％。

   2024H1各业务板块营收保持稳增,毛利率均有提升。分业务板块来看,上半年动力总成、整车及关键零部件板块收入为467亿元(yoy+5.3％),毛利率为18.3％(yoy+2.6pct);智慧物流业务板块收入为441.9亿元(yoy+4.3％),毛利率为26.9％(yoy+3.5pct);农业装备业务板块收入为106.2亿元(yoy+25.5％)。

   2024H1公司利润率同比增加,费用率同比持平。2024H1公司毛利率21.75％,同比+2.3pct;净利率6.56％,同比+2.1pct;其中,Q2单季毛利率21.39％,同/环比分别+2.4pct/-0.7pct;Q2净利率7.18％,同/环比分别+2.4pct/+1.3pct。2024H1公司期间费用率合计13.83％,同比+0.09pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.45％/4.53％/0.03％/3.82％。

   2024H1公司归母净利润持续大幅增长来自于核心业务的净利率改善共振:1)重卡产业链方面:陕重汽24H1实现3.2亿元净利润,平均单车净利润达0.5万元/辆,净利率达1.3％,而去年同期仍为亏损状态。主要原因系销售产品结构不断优化,盈利能力更强的燃气车、高端干线物流重卡、及重卡出口的销量同比大幅增长。此外,法士特变速箱上半年实现净利润4.3亿元,净利率同比+1.4pct至6.3％。

   2)潍柴发动机方面:2024H1潍柴全品类发动机销量共40万辆,同比+10％,平均单台净利润达9735元,相比去年同期净增加约2100元,发动机板块为公司贡献的净利润同比增加40％。一方面从公司产品出货情况来看,盈利能力更强的重卡天然气、大马力、大排量发动机销量占比继续提升;另一方面,公司采取了有效的降本措施。

   3)凯傲集团方面:24H1净利润同比大幅增长51％,KION上半年走出通胀及供应链问题影响后,净利率也迅速修复至3.2％,23H1、2023年的净利率分别仅为2.2％、2.4％。

   4)雷沃农机方面:24H1净利润同比增加35％,超过农机业务营收及销量增速,净利率同比+0.3pct至5.7％。

   公司发布中期分红方案,重视股东回报。公司公布2024年中期分红预案,以87.17亿股为基础进行分配,每10股派发3.72元现金红利(含税),现金分红总金额达32.43亿元,股利支付率达54.9％。

   维持"强烈推荐"评级。看好公司盈利能力的持续性,业绩弹性加大,预计公司2024-2026年的归母净利为116/134/155亿元,对应PE分别为9.8x/8.5x/7.3x。

   风险提示:天然气重卡发动机市场竞争加剧、大缸径发动机市场拓展不及预期等