和而泰(002402):营收业绩双增,汽车电子业务快速增长-2024半年报点评

事件:公司发布2024年半年报

   营收业绩双增长,降本增效持续推进:24H1公司实现营收45.7亿元,同比+27.0％,归母净利润2.0亿元,同比+2.2％,扣非归母净利润1.8亿元,同比-5.3％。24Q2公司实现营收25.9亿元,同比+32.4％,归母净利润1.0亿元,同比-9.4％,扣非归母净利润0.9亿元,同比-17.0％。其中,控制器业务板块实现了较好增长,实现营业收入45.0亿元,同比增长31.0％;实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,同比增长28.3％;毛利率同比提升0.1pct。24Q2,智能控制器业务板块实现营收25.4亿元,同比增长38.6％,环比增长29.2％;归母净利润1.1亿元,同比增长21.4％,主要系公司加大客户开拓力度、加速技术更新。上半年整体毛利率略有提升,后续有望恢复。24H1销售/管理/研发费用率分别为2.1％/4.0％/5.8％,同比+0.1/-0.2/-0.1pct;其中控制器业务板块三项期间费用同比增长22.5％,费用率下降0.8％,公司降本增效持续稳步推进。

   四大业务营收齐增长,汽车电子业务增速亮眼:1)家电:24H1实现营收29.2亿元,同增35.3％,公司不断突破老客户的新产品线,获取了多个新产品的平台项目,同时快速打入新客户供应链体系中,形成新的业务增长点,国内家电营收实现了翻倍增长;2)电动工具:24H1实现营收4.9亿元,同增11.8％,公司已进入海内外多个头部客户的供应体系,市场份额稳步提升;3)汽车电子:24H1实现营收4.0亿元,同增73.7％,增速亮眼,报告期内,公司成功突破多个国内外Tire1以及整车厂客户,进入其合格供应链体系并获取项目订单,且中标项目主要集中于ODM项目,产品品类涉及公司自主研发的各种产品,适用众多车型,包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7等;4)智能化产品:24H1实现营收5.6亿元,同比增长34.8％,报告期内公司研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付,与恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务合作,实现了稳步增长。

   有效实施客户开拓战略,四大能力持续提升:公司坚持大客户战略部署,多方面实现与国际大客户标准全面接轨,加强现有客户持续深挖、提高产品品类覆盖面,以及不断拓展新客户、获取新项目,并且加速技术迭代更新,研发新的产品品类并形成有效的产品落地。作为智控器头部企业,公司持续提升平台化技术研发能力、体系化运营管理能力、"以客户为中心"的服务能力以及全球化运营能力,保持核心竞争力。

   盈利预测与投资评级:我们看好公司传统业务复苏叠加新业务发展,我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润5.3/6.9/8.6亿元,当前市值对应PE分别是16/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:传统业务复苏不及预期;新业务订单不及预期;原材料价格波动及供给风险。