福能股份(600483):气电盈利明显修复,来风改善看好Q3风电业绩增长-24年中报点评

福能股份发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入66.65亿元,同比+4.57％;归母净利润11.88亿元,同比+27.12％。

   上半年公司营收和业绩稳健增长。福能股份发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入66.65亿元,同比+4.57％;归母净利润11.88亿元,同比+27.12％;其中,2Q24实现营业收入35.77亿元,同比+8.33％;归母净利润6.62亿元,同比+64.51％。

   火电业绩稳定增长,容量替代保障气电盈利。2024H1公司完成上网电量106.08亿千瓦时,同比+2.82％。其中,火电上网电量79.96亿千瓦时,同比+3.58％。子公司鸿山热电、龙安热电上半年分别实现净利润2.73亿元和3812.92万元,同比增长14.04％和3.22％,业绩增长或受益于燃料成本同比下行。福能贵电实现净利润5537.02万元,同比+134.15％,业绩大幅提升主要系其他收益同比增加。3月,晋江气电申报确认2024年气电基数转让合同,将在4-12月按照0.3906元/千瓦时(含税)的价格将21.58亿千瓦时电量分月转让给省内其他发电企业。受益于今年容量替代开始较早,晋江气电上半年实现净利润-2254.06万元,同比大幅减亏。

   Q2来风改善,陆风电量增速修复,海风业绩同比增长。二季度来风改善,公司实现风电发电量11.50亿千瓦时,同比+19.87％;其中海风、陆风发电量分别同比增长21.90％、17.15％,电量增速较Q1均有修复。上半年福能新能源、福能海峡分别实现净利润4.38、2.34亿元,同比-10.47％、+30.43％,海风盈利增长较多。Q3福建沿海地区台风频发,预计来风情况继续改善,公司新能源板块利润有望进一步增长。

   费用及利润端,公司上半年毛利率为23.42％,同比+4.38pct;净利率为21.72％,同比+4.13pct,盈利能力大幅提升。销售/管理/研发/财务费率分别为0.18％/2.09％/0.97％/4.02％,同比+0.03pct/-0.03pct/+0.09pct/-0.77pct。

   盈利预测与估值。近期,公司控股子公司福能海韵所属的长乐外海J区656兆瓦海风项目获得核准,预计公司后续将联合三峡能源获取更多海风指标,海风增长空间较大;热电联产机组性能优越,效益稳定,气电替代电量进一步保障盈利。24年公司有望通过提升年度长协占比实现燃煤成本的进一步下行,参股风电投产也将贡献业绩增量。维持公司2024-2026年归母净利润预期27.90、31.49、39.08亿元,同比增长6.3％、12.9％、24.1％;当前股价对应PE分别为9.0x、8.0x、6.4x,维持"增持"评级。

   风险提示:燃料价格上行风险、上网电价波动风险、风光资源不及预期、海风项目获取和开工进度不及预期等。