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安图生物(603658):1H24业绩基本符合预期,保持稳健增长

中金公司   2024-08-22发布
1H24业绩基本符合市场预期公司公布1H24业绩:收入22.07亿元,同比提升4.7%;归母净利润6.20亿元,同比提升13.5%,基本符合市场预期。

   发展趋势单二季度实现稳健增长,利润同比略有下滑。根据公告我们测算,2Q24公司实现收入11.18亿元,同比增长4.3%,环比增长2.6%,保持稳健增长态势;单二季度公司毛利率66.2%,销售费用率16.8%(YoY-1.2ppt),管理费用率4.0%(YoY-0.2ppt),研发费用率16.3%(YoY+1.5ppt),单二季度公司实现归母净利润2.95亿元,同比下滑2.8%,环比下滑8.9%,对应公司净利率26.4%(YoY-1.9ppt)。

   仪器端保持较快增长,境外业务收入占比提升。根据公告,分业务看,1H24公司试剂业务收入18.57亿元,同比增长4.3%,毛利率71.5%(vs.2023全年70.9%);仪器业务收入2.75亿元,同比增长10.8%,毛利率37.4%(vs.2023全年33.5%);维保收入2,348万元,同比下滑13.8%。

   分区域看,1H24公司国内业务收入20.76亿元,同比提升3.0%,毛利率66.5%(vs.2023全年67.45);国外业务收入1.31亿元,同比提升42.2%,收入占比进一步提升,毛利率从2023全年的37.8%提升到1H24的46.6%。

   体外诊断产线持续完善布局,长期有望贡献收入增量。根据公司官方公众号1,2024年5月公司新一代高通量生化仪AutoChemB2000系列上市,单模块检测通量2000测试/小时,离子检测600测试/小时,最多拓展至4个模块;根据公告,1H24公司全资子公司思昆生物的基因测序仪也已经完成了临床试验,新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段,核酸质谱AutofGene获得注册证和生产许可证,三重四极杆液质联用系统研制进度符合公司预期。

   盈利预测与估值考虑到DRGs全面实施或对终端检测量带来一定负面影响,出于审慎,我们下调2024/2025净利润9.2%/15.4%至14.03亿元/16.14亿元。当前股价对应2024/2025年16.2倍/14.1倍市盈率。维持跑赢行业评级,叠加考虑近期体外诊断板块估值中枢相对波动,我们下调目标价15%至53.16元,对应22.0倍2024年市盈率和19.1倍2025年市盈率,较当前股价有36.0%的上行空间。

   风险集采降价幅度超预期;竞争加剧;新项目研发/商业化不及预期。

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