小商品城(600415):利润结构持续优化,新业务加速向上-2024年中报点评

事件描述

   2024上半年,公司实现营收67.7亿元,同比增长31％,归母净利润14.5亿元,同比下滑27.5％。单二季度,实现营收40.9元,同比增长34％,归母7.3亿元,同比下滑5.3％。

   事件评论

   市场经营主业,提租＆选位费持续贡献利润增量。上半年公司营收67.7亿元,同比增长31％,同比增加16.0亿元,主要系市场经营、商品销售及贸易服务分别同比增加4.7亿元、10.6亿元、0.9亿元,分别同比增长26％、37％、31％,主业延续较快增势。费用端,上半年销售/管理/财务/研发四项期间费用同比减少3412万元至3.76亿元。利润端,剔除房地产投资收益的高基数影响,以更反映主业经营的视角来看,上半年"归母净利润-投资收益"实现13.4亿元,同比增长3.8亿元,主因上半年部分商铺到期后提租、以及部分确认二区东三层选位费。此外,海城市场剥离进行中,公司4月与控股股东签订《股权转让协议》,7月办理股权交割手续,下半年预计完成剥离。上半年海城市场亏损5890万元,但据上述《协议》,公司自2023年11月后不再承担其亏损,故其对2024年业绩无影响。总体而言,主业量价齐升逻辑持续兑现、叠加海城市场亏损的剥离,使得公司即使在房地产投资收益高基数的情况下,全年业绩仍有望实现稳健增长。

   新业务较快扩张,盈利逐步起量。报告期内,公司持续升级chinagoods数贸服务平台,拓展数字营销、流量赋能、订单撮合等功能,上半年chinagoods平台的运营主体大数据公司实现净利润7279万元,同比增长57％,GMV达450亿元,同比增长41％。支付业务,"义支付"可支持币种已达25种,交易覆盖150多个国家和地区,所有交易未发生任何风险争议资金和冻卡事件,上半年义支付人民币跨境交易额超120亿元(2023全年约为85亿元),实现净利润2738万元(去年同期亏损572万元)。chinagoods平台+义支付两块业务上半年净利润实现1.0亿元,随着业务进一步扩张,利润有望加速起量。物流业务,上半年合资子公司智捷元港出运量3.5万TEU(标准集装箱),去年1-7月为1.1万TEU,同比亦实现高速增长,上半年公司承担智捷元港的亏损569万元,去年同期为717万元,同比减亏。

   投资收益和非经常损益同比大幅减少,利润结构优化。上半年投资收益1.1亿元,同比减少9.3亿元,其中浦江绿谷(房地产)和稠州金融租赁公司分别贡献4632、5402万元;

   上半年非经收益2907万元(去年同期1.59亿)。总体来看,投资收益和非经收益减少,反映公司利润结构优化,战略转型且聚焦后,主业＆新业务双轮驱动。

   投资建议:2024年1-6月义乌出口同比增速21％、义乌1039模式出口同比增速29％,小商品出海景气度持续较高。当前公司正处于从"商业物业经营企业"向"外贸综合服务商"的战略转型期,我们看好公司双轮驱动下的业绩兑现能力,预计2024-2026年公司EPS有望实现0.52、0.56、0.73元,对应当前市值的预测PE为14.1、13.0、10.0倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、新项目建设或招商不及预期;

   2、海外需求走弱或部分国家对华外贸政策趋严,出口贸易增长可能受阻。