中控技术(688777):经营能力持续优化,海外订单高速增长

事件概况公司发布2024年中报,实现营业收入42.5亿元,同比增长16.8％;归母净利润5.2亿元,同比增长1.2％;扣非归母净利润4.7亿元,同比增长11.4％。当期GDR资金汇兑损失金额为284.2万元(扣除所得税),剔除该影响后,上半年归母净利润为5.2亿元,同比增长49.8％,主要由于毛利率改善、费用率优化、运营效率提升。单Q2,公司实现营业收入25.1亿元,同比增长14.5％;归母净利润3.7亿元,同比下降11.3％;扣非归母净利润3.5亿元,同比下降0.8％。

   各下游稳健增长,海外业务持续突破1)上半年毛利率33.2％,较上年同期提升0.75个百分点;其中,第二季度毛利率达到34.8％,较一季度提升3.7个百分点。2)分业务看:控制系统(控制系统及控制系统+仪表)共实现收入17.3亿元,同比增长17.7％;工业软件(工业软件及控制系统+软件+其他)共实现收入11.1亿元,同比增长3.2％;仪器仪表实现收入3.5亿元,同比增长72.2％。3)行业来看,石化行业收入增长27.0％,化工行业收入增长26.0％,油气行业收入增长117.3％,制药食品行业收入增长29.2％。4)销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.1％、4.5％、10.5％,合计同比下降3.3个百分点。5)2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为-4.2亿元,较上年同期上升57.3％,主要系公司销售合同及采购合同条款优化所致。

   海外业务高速成长,股权激励彰显信心2024年上半年,公司海外业务收入3.43亿元,同比增长188.22％,占公司主营业收入约8.11％。公司新签海外合同5亿元,同比增长63.8％。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化。公司发布股权激励草案,激励计划授予的限制性股票的公司层面业绩考核目标,以2023年净利润为基数,2024-2026年净利润增长率分别不低于20％、40％及60％,彰显未来成长信心。

   投资建议我们认为,公司把握行业机遇,积极拓展海外市场,有望带来业绩的持续成长。预计公司2024-2026年实现收入105.4/127.4/153.2亿元(前值2024-2026年为111.1/143.1/181.6亿元),同比增长22.3％/20.8％/20.3％(前值2024-2026年为28.9％/28.8％/26.9％);归母净利润13.5/16.3/19.7亿元(前值2024-2026年为13.4/16.6/20.4亿元),同比增长22.3％/20.7％/21.2％(前值2024-2026年为21.5％/23.8％/23.1％),维持"买入"评级。

   风险提示1)下游需求不及预期;2)研发突破不及预期;3)市场拓展不及预期;4)海外业务政策风险。