隆盛科技(300680):2024H1业绩强劲增长,EGR业务有望受益于"以旧换新"政策-点评报告

公司公告:2024H1营收、归母净利、扣非归母净利分别为10.60、1.03、0.96亿元,同比分别增长44.4％、43.6％、61.8％。毛利率为19.0％,同比上升0.04个百分点。2024年Q2单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为4.95、0.51、0.44亿元,同比分别增长25.2％、60.8％、66.7％。毛利率为19.5％,净利率为10.4％,环比向上。

   EGR:混动市场快速上量,商用车开拓天然气重卡市场2024H1EGR业务实现营收3.5亿元,同比提升43.3％。毛利率水平为24.47％,同比提升0.35个百分点。商用车EGR产品重点开拓天然气重卡EGR阀产品,成为商用车板块新增量。乘用车混动EGR上持续发力,已匹配的比亚迪、吉利、奇瑞等项目订单均迎来了较大幅度增长,正在匹配的上汽乘用车、广汽等项目逐步量产落地。

   电机铁芯:存量客户增加新项目,同时开发新客户,实现双轮驱动2024H1公司新能源汽车零部件业务实现营收4.6亿元,同比增长76.83％。电机铁芯方面,公司协同联合汽车电子进入长安、理想、小米、蔚来、上汽、奇瑞、光束汽车等车企供应链,同时也为银河、方程豹等车型提供驱动电机铁芯产品。另外,在华为智选车方面,为问界M7、M9等车型提供驱动电机铁芯产品。

   天然气喷射系统:把握天然气重卡结构性机会,带来新增量2024年1-7月份天然气重卡共计销售12.67万辆,同比增长98％。公司为战略客户博世匹配天然气重卡喷射气轨总成产品,受益于天然气重卡行业快速增长,天然气喷射系统业务给公司带来新增量。

   布局航空航天及无人机精密零部件领域,培育新的利润增长点公司与银河航天签署了战略合作协议,双方就卫星能源模块、通讯模块和控制模块等核心精密零部件的生产加工达成合作意向,为公司切入空天产业领域奠定基础。另外,公司启动了三期厂房建设,计划于今年年底投入使用。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入分别为26.61/33.47/40.67亿元,YOY为45.6％/25.8％/21.5％;预计2024-2026年归母净利分别为2.38/3.15/3.98亿元,YOY为61.9％/32.6％/26.2％,EPS为1.03/1.36/1.72元/股,对应PE为16.27/12.27/9.72倍。维持"买入"评级。

   风险提示原材料成本上升;新能源汽车渗透率不及预期;整车厂竞争加剧导致毛利率承压;天然气重卡渗透不及预期;市场开拓不及预期等。