回天新材(300041):光伏行业产品售价下降24H1业绩同比下滑,持续布局优化国内外产能-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营业收入20.13亿元,同比下降3.26％;实现归母净利润1.37亿元,同比下降38.76％。其中,24Q2公司实现营业收入10.43亿元,同比增加4.02％,环比增加7.62％;归母净利润0.57亿元,同比下降44.41％,环比下降27.64％。

   光伏行业产品售价下降,24H1公司业绩同比下滑。24H1公司业绩同比下滑,主要系公司光伏行业产品售价下降所致。24H1,公司主营产品有机硅胶、聚氨酯胶、非胶类产品分别实现营收10.36、4.16、2.87亿元,同比分别变动-4.14％、+10.11％、-38.70％,三者的毛利率分别为17.73％、20.83％、11.31％,同比分别变动-8.86、-4.58、-9.26pct。24H1公司主营胶粘剂产品销量累计约12.74万吨,同比增长31.53％。费用率方面,24H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.5％、4.5％、3.6％、1.1％,同比分别变动-0.4、-0.2、-0.2、+0.9pct。

   多业务齐发力,市场份额持续提升。光伏业务方面,24H1公司光伏硅胶销量同比实现超20％增长。电子电器业务方面,24H1消费电子用胶领域产品销量同比增长50％以上,手机用胶主要品类在行业头部客户处均有导入应用;汽车电子用胶领域,新品UV胶、三防漆、单双组分导热凝胶分别成功导入比亚迪、汇川技术、英威腾、朗信等标杆客户。新能源业务方面,乘用车用胶领域,在自主品牌头部车企比亚迪、奇瑞处保持高份额供货,与吉利汽车达成战略合作关系,推动全系列胶粘剂产品对接,在小米汽车、小鹏汽车等造车新势力厂商实现业务突破;锂电业务领域,负极胶、三防漆等成功导入头部客户并批量供货,产品销量实现大幅增长;客车领域,宇通、欧辉等头部客户份额提升,业绩稳定增长。

   布局优化国内外产能,持续优化业务结构和产业布局。近年来,公司根据市场需求,持续保持在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行业的资源投入,并持续优化业务结构和产业布局,襄阳、广州新基地先后建成启用,光伏硅胶、电子电器用胶、锂电池用胶等新增产能纷纷投产,同时推进越南工厂建设,布局海外产能。公司目前有机硅胶年产能约21万吨、聚氨酯胶年产能约6.5万吨、其他胶类年产能约2.5万吨、太阳能电池背膜年产能约1.2亿平方米。

   盈利预测、估值与评级:公司光伏行业产品售价下降,我们下调公司24-26年盈利预测,预计24-26年公司归母净利润分别为2.58(下调26.9％)/3.09(下调24.0％)/3.51(下调29.9％)亿元。受益于政策支持,光伏、锂电等新能源下游需求仍旧旺盛,伴随着公司产能的持续放量,公司经营情况仍将向好发展,我们仍维持公司"买入"评级。

   风险提示:产品及原料价格波动,产能建设不及预期,产品验证风险。