中控技术(688777):收入端稳健增长,剔除汇兑损益后利润增速超预期

事件:公司发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入42.5亿元,同比增

  长16.8％;实现归母净利润5.2亿元,同比增长1.2％;实现扣非后归母净利润4.7亿

  元,同比增长11.4％。单二季度来看,公司实现营业收入25.1亿元,同比增长14.4％;

  实现归母净利润3.7亿元,同比增长-11.3％;实现扣非后归母净利润3.5亿元,同比

  增长-0.8％。2024年上半年,公司实现剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.2亿元

  (23H1GDR汇兑收益约1.6亿元;24H1GDR汇兑损失约284.2万元),同比增长

  +49.80％。公司收入维持较高增速,剔除GDR汇兑影响后归母净利润增速超预期。

   基本盘业务稳健增长,仪器仪表收入增速突出:

  国家积极推进控制系统设备更新,工业自动化及智能制造相关产品景气度较好。收入

  端分产品来看,上半年公司控制系统(控制系统及控制系统+仪表)共实现收入17.25

  亿元,同比增长17.65％;工业软件(工业软件及控制系统+软件+其他)共实现收入

  11.10亿元,同比增长3.23％;仪器仪表实现收入3.53亿元,同比增长72.18％。

  

  优势行业稳定增长,积极培育新兴商业机会:

  收入端分行业来看,上半年公司传统优势下游中,石化行业收入增长26.95％,化工行

  业收入增长26.03％;油气、医药、食品饮料行业等新兴行业保持较快增长趋势,油气

  行业收入增长117.32％,制药食品行业收入增长29.23％。

  此外,公司积极开拓了机器人、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区等新业

  务领域。公司机器人业务而起点发展,成功获得中海油、华证集团、沙特阿天寺全球

  高端用户的订单,同时加大了对"人形机器人"领域的战略投入,以第一大股东入股

  浙江人形机器人创新中心

   。

  

  费控能力提升,高质量发展有望延续:

  上半年,公司整体毛利率为33.23％,同比提升0.75pct;管理费用率为4.48％,同比

  下降1.12个百分点;销售费用率为8.11％,同比下降1.20个百分点。受益于公司运

  营管理能力不断深化,管理效率不断提升,剔除GDR汇兑损益后归母净利润同比增长

  49.80％,显著高于收入端增速。

   国际业务快速突破,海外收入或成2024业绩新亮点:

  上半年,公司海外业务收入3.43亿元,同比增长188.22％;新签海外合同5亿元,同

  比增长63.82％。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油

  公司Pertamina、泰国Indorama.马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作

  日益深化。展望全年,公司有望持续突破海外高端客户,维持海外业务高速增长。

   维持"增持"评级。公司是国内流程工业智能制造解决方案龙头,2024年业绩有望维

  持较高增长;海外市场打开增长空间,"数字经济+工业"塑造长期发展逻辑。我们预

  计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.20/16.77/21.57亿元,对应PE分别为

  26.84/21.13/16.42倍,维持"增持"评级。

   风险提示:高端产品发展不及预期、海外市场拓展不及预期、产品毛利率下滑的风险、

  研报使用的信息存在更新不及时风险等。