中控技术(688777):优势行业稳健增长,新应用及新市场拓展积极-公司点评报告

中控技术2024H1实现营收42.52亿元,同增16.78％;归母净利润5.17亿元,同增1.16％;扣非归母净利润4.72亿元,同增11.41％。剔除GDR汇兑损益后归母净利润为51,947.08万元,较上年同期增长49.80％。上半年经营性活动现金流净额为-41,992.75万元,同升57.30％。

   大规模设备更新推动工业自动化业务增长,全球化战略推进加快。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》要求到2027年设备投资规模较2023年增长25％以上,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90％、75％。2024H1,控制系统(控制系统及控制系统+仪表)共实现收入17.25亿元,同增17.65％,仪器仪表收入3.53亿元,同增72.18％。

   海外业务方面,公司持续加大在东南亚、南亚、中东等市场的开拓,已成功将公司核心产品应用推广至50多个国家。2024年H1,公司与沙特阿美CentralWarehouseAMR签订智能机器人项目,以及签订印度尼西亚国家石油公司液化天然气(LNG)罐区储罐项目。2024H1,公司海外业务收入3.43亿元,同增188.22％,占主营业收入约8.11％,新签海外合同5亿元,同增63.82％。公司海外团队近300人,海外子公司6家,本地化运营能力得到提升。

   传统优势行业稳健增长,新行业及新应用进一步突破。中控技术传统优势行业石化、化工行业上半年收入分别增长26.95％、26.03％。公司深挖油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会,油气、制药行业上半年收入增长117.32％、29.23％。公司开拓机器人、风光制氢、智慧实验室、智慧园区等新业务领域,智慧煤矿联手山西金能段王煤业和鹏飞集团打造行业突破性标杆应用。机器人业务成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户的订单,以第一大股东入股浙江人形机器人创新中心。

   推出全球首个UCS,加速AI技术在工业领域的融合与应用。公司当前自动化控制板块涵盖集散控制系统(DCS)、安全仪表系统(SIS)和可编程逻辑控制器(PLC)等产品,2024年6月,推出首款通用控制系统(UCS)——Nyx,特点为软件定义、云原生、全数字化,深度融合工业AI技术。

   Nyx可节省90％的机柜空间,80％的线缆成本,50％的改造周期;软硬件解耦,实现快速部署和灵活调整;故障隔离,自衍生自修复。在人工智能运用方面,中控技术基于不同行业海量运行、质量、设备及模拟等数据,发布流程工业首款AI时序大模型TPT,可将模拟与预测能力融于一体,统一多场景的建模过程,以及可在不同装置和工况间复用。目前,公司基于TPT打造的工业应用已经在氯碱、热电、石化等装置上取得应用,实现相较于传统控制系统自控率达到95％以上,氮氧化合物含量下降5％。同时,中控企业智能问答产品InPlantChatBA可提供知识问答、办公助手、AI工具、智能问数、智慧软件五大类产品功能。

   坚持"5S店+S2B平台"营销模式,探索订阅制,"Clustar星河计划"推动生态建设。截至上半年,公司累计建设195家5S店(含海外),并在沙特阿拉伯、泰国建立海外5S店。S2B线上平台2024年继续大规模推广500多家大型客户的联储联备合作,无缝衔接客户采购系统。同时,订阅制会员能有效帮助用户提升从设计到运营长周期的整体综合服务能力,加强与客户之间的粘性,2024年6月,公司与上海华谊工程有限公司成功签订首个订阅制百万至尊会员。生态方面,上半年公司与中国五环、东方电缆、印尼国家天然气公司、中国天辰、浙资运营、迦智科技等国内外众多头部企业新签战略合作协议。6月推出的"Clustar星河计划"主要为生态伙伴提供平台赋能、价值共创及机制保障,在研发、供应、销售、服务提供权益保障,有助于公司全球生态建立。

   盈利预测及投资建议:公司为国内流程工业自动化领军,受益设备换新政策,优势行业稳定增长,新行业及新应用增长乐观,考虑一定的龙头溢价。预计2024～2026年公司总营收分别为107.67/131.15/157.04亿元,对应增速24.91％/21.80％/19.75％;归母净利润12.88/15.84/19.24亿元,同比增长16.91％/22.97％/21.47％。对应EPS为1.63/2.00/2.43元。可比公司方面,宝信软件、国电南瑞、汇川技术、科远智慧为国内工业自动化领先企业,与公司主业具有一定相似性。四家可比公司2024-2026年预测平均PE为22.52/18.82/15.79倍。中控技术当前价格对应2024-2026年PE为22.56/18.34/15.10倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、核心人才流失风险、市场竞争及技术开发风险、海外市场经营风险。