莱特光电(688150):24H1高速增长,深度受益OLED渗透率提升

事件概述

  24H1营收2.46亿元,yoy+73.65％,归母净利润0.92亿元,yoy+111.43％,扣非归母净

  利润0.82亿元,yoy+151.23％;毛利率66.2％,yoy+1.33pct,净利率37.67％,yoy+6.

  73pct

  24Q2营收1.31亿元,yoy+85.28％,qoq+15.24％,归母净利润0.49亿元,yoy+142.16％,

  qoq+12.55％,扣非归母净利润0.44亿元,yoy+222.11％,q0q+12.75％,毛利率66.69％,

  yoy+7.87pct,qoq+1.06pct,净利率37.25％,yoy+8.75pct,qoq-0.9pct.

   受益于消费电子需求回暖+0LED渗透率提升公司业绩高增

  上半年受终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,

  公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长。预计后续OLED厂商有望维持高稼动率,同

  时公司新产品规模效应逐渐提升,预计后续有望持续高增。

   OLED渗透率持续提升,持续研发新品+客户拓展助力公司高速成长

   1)OLED产业趋势明显,各下游细分领域OLED渗透率均明显提升,全球主流面板厂商

  纷纷加大了对AMOLED的布局,而OLED材料作为OLED产业链重要的一-环,总体国产化

  率仍较低,国产替代急迫:2)公司始终重视研发创新,24H1研发投入0.3亿元,同比

  增长21.15％,目前公司RedPrime材料、GreenHost材料稳定量产供应;重点推进了

  新产品RedHost材料、GreenPrime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良

  好。3)客户拓展方面,公司已进入京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内多家

  知名面板厂商的供应链体系并实现量产,在行业内形成了明显的先发优势和良好的市场

  口碑。此外,公司保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多

  款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖。此外,公司积极

  拓展硅基OLED等其他客户,多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试,进展

  良好。在OLED渗透率持续提升及OLED材料国产替代背景下,公司重视研发及客户开

  拓,预计后续有望高速成长。

   投资建议

   考虑到OLED渗透率持续提升,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为2.05/3.

  54/5.75亿元,(此前预计2024/2025/2026年归母净利润为1.84/3.31/5.28亿元),按

  照2024/8/19收盘价,PE为32/18/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   客户拓展不及预期,下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。