贝斯特(300580):上半年业绩稳健向上,直线运动部件业务进展提速-点评报告

2024年上半年归母净利润同比增长10.9％,直线运动部件业务加速推进

   1)2024年上半年:实现营业收入7.0亿元,同比增长10.1％;实现归母净利润1.4亿元,同比增长10.9％。单二季度:实现营业收入3.5亿元,同比增长9.0％;实现归母净利润0.7亿元,同比下降2.2％。

   2)盈利能力:2024年上半年实现毛利率34.8％,同比+1.4pct;实现净利率20.6％,同比+0.1pct。单二季度实现毛利率34.2％,同比-1.8pct,环比-1.3pcts;实现净利率21.0％,同比-2.5pct,环比+0.8pct。

   3)分业务:2024年上半年公司汽车零部件业务实现营业收入6.3亿元,同比增长8.1％,实现毛利率32.7％,同比+0.26pct。

   涡轮增压器:节能减排驱动涡轮增压器渗透率提升,混动车持续贡献增量

   节能减排驱动燃油车装配涡轮增压器,混动车放量带动涡轮增压器增长。公司凭借"机加+铸造+智能装备"三大产业互联互动的核心竞争力,进一步推进了战略客户对公司产品和服务的认可,进一步提高了公司在细分市场的占有率。公司已与盖瑞特、康明斯、博马科技、长春富奥石川岛、博格华纳、皮尔博格、宁波丰沃、上海菱重、三菱重工等著名汽车涡轮增压器和发动机制造企业稳定合作。

   新能源车零部件:内生+外延齐发力,客户端进展持续突破

   安徽贝斯特项目总用地面积约110亩,总建筑面积约7万平方米,已于2024年5月底竣工开业,重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件。公司围绕潜在或现有客户加快响应速度,为客户提供更高效和优质的服务、更稳定和优质的产品,进一步增强客户粘性,提升公司在新能源汽车产业链中的竞争力。

   直线运动部件:全面布局开启广阔市场,先发优势奠定领先地位

   公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司,全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"、"人形机器人"、"汽车传动"等新赛道。

   1)工业母机:宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上,得到了市场的高度认可;

   2)人形机器人:宇华精机自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件--标准式、反转式行星滚柱丝杠等;

   3)汽车传动:宇华精机自主研发了应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副。

   盈利预测及估值:新能源车零部件小巨人,人形机器人+工业母机行业打开空间

   预计2024-2026年营收为16.0、19.1、23.4亿元,同比增长19％、20％、22％,三年复合增速达20％;归母净利润为3.1、4.0、5.3亿元,同比增长18％、30％、32％,三年复合增速达28％,对应PE为24、18、14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期等