小商品城(600415):主业利润亮眼,新业务更上层楼-2024年半年报点评

本报告导读:公司背靠义乌强劲的出口趋势,加快推进全球数贸中心建设,新市场收入利润释放可期+CG/义支付快速增长,将奠定业务高增的坚实根基。

   投资要点:维持增持。维持预测公司2024-26年EPS为0.51/0.58/0.73元,增速5/14/25％;维持目标价11.46元,维持增持。

   半年报综述:1)H1营收67.7亿元/+31.1％,归母净利14.5亿元/-27.5％,扣非净利14.2亿元/-22.9％;2)分季度:Q1/2单季度营收增速分别26.4/34.4％,归母增速-41.7/-5.3％,扣非增速-36/-4.1％;Q2扣投资收益净利6.69亿元/+29％;3)营收分板块:市场经营22.7亿元/+26％,商品销售39亿元/+37.2％,贸易服务3.71亿元/+30.6％;4)贸易服务核心数据:①CG平台GMV450亿元/+40.6％,Q1/2单季度分别110/340亿元,增速38/42％;②跨境人民币支付GMV超120亿元(上年全年85亿元);

   ③大数据公司净利0.73亿元/+56.9％,义支付0.27亿元(上年同期-572万元);5)核心盈利指标:毛利率33.1％/+2.5pct,扣投资收益后净利率19.8％/+1.1pct,主要因市场经营、贸易服务利润率持续提升。

   义乌出口延续繁荣,旅游经济同样火热。1)H1义乌出口2880.3亿元/+21.3％,其中对非洲/拉美/东盟/沙特分别增长17.1/32.4/40.2/17.2％;

   市场采购贸易出口2328.7亿元/+28.7％;家电/汽零/体育出口分别增长51.9/33.3/42.3％;2)义乌市场日均客流量21.88万人次;日均外商超3600人/+超80％,外商入场人数显著增加,市场主要客流量指标均超2019年同期水平;3)考虑奥运经济、夏日经济、圣诞采购旺季提前开启,我们预计Q3义乌将保持外贸高景气;4)旅游经济同样火热,构造B端贸易+C端消费全新生态体系,未来或具更强潜力。

   全球数贸中心将步入利润释放期,三年行动计划彰显信心。1)全球数贸中心一期工程完成总工程量62％,二期工程市场板块主体结顶,商务写字楼板块地上主体结构完成约68％,2025年起将步入利润释放期;

   2)制定三年行动计划,锚定数据资产、人工智能等关键词,将优化运营效率、赋能市场升级;3)8月四区一楼部分剩余商位使用权取得资格出让,选位费模式正形成常态化机制;4)公司选举王栋先生为董事长,我们看好在新一届管理层的带领下,继续勇攀高峰、取得更好成就。

   风险提示:新业务、新市场推进不及预期,国际贸易政策风险,竞争加剧等