歌尔股份(002241):上半年归母净利润同比增长190％,拓展AI+智能穿戴-24年中报点评

公告:公司2024年上半年营业收入403.82亿元,同比下降11％,归母净利润12.25亿元,同比增加190％。毛利率为11.51％,同比上升4.22pct,净利率为2.95％,同比上升2.04pct。单二季度实现营业收入210.70亿元,同比上升0.1％,归母净利润8.46亿元,同比上升168％。毛利率为14％,净利率为4％。业绩符合预期。

   智能声学整机业务营收实现38％增长。上半年收入下滑主要受智能硬件板块拖累,一方面,上半年全球缺乏重磅头显新品上市,导致产品出货量下降,另一方面,客户游戏机项目进入产品周期后段,影响智能硬件业务板块营收。据公司24年半年报,分业务来看,精密零组件营收63亿元,同比上升21％,占比16％;智能声学整机128亿元,同比上升38％,占比32％;智能硬件营收198亿元,同比下滑32％,占比49％。

   24年下半年,大厂XR新品顺利推进中,有望带动行业更多玩家。据映维网,苹果旗下的VisionProductsGroup事业群依然在继续探索不同的产品,包括平价版AppleVision、第二代AppleVisionPro、以及一款类似于RayBanMeta的智能眼镜。Meta也有望在今年的Connect大会发布旨在替代Quest2的全新入门级头显Quest3S。

   Ray-BanMetaAI眼镜销量表现超预期,AI+可穿戴开启新赛道。Meta与雷朋联名推出Ray-BanMetaAI眼镜,据新浪VR,预估已经卖出了100万台。搭载1200万像素摄像头,语音交互,轻巧便携。

   歌尔构建品牌客户、产业链布局、智能制造等多维竞争力,坚定发展XR决心。(1)零整协同,投资产业链上游:可为领军企业提供设计代工以及上游零部综合解决方案。(2)光学技术多元储备,拥有Pancake量产能力。Pancake使VR头显厚度减薄50％以上,已具Pancake模组的量产能力。(3)2024年,国家虚拟现实创新中心(青岛)授予歌尔光学科技有限公司光学实验室为"国家虚拟现实创新中心(青岛)光学精密检测中心",并正式揭牌运营,旨在为虚拟现实产业提供精准、高效的光学技术支持和检测服务。

   上调盈利预测,维持买入评级。上调对24-26年归母净利润的预测至25/31/38亿元(考虑到消费电子需求回暖及大客户订单恢复),原预测值为21/25/30亿元,公司当前股价对应24-26年PE分别为29/23/19X,可比公司2024年平均PE34X,歌尔上升空间20％,看好歌尔在XR、智能穿戴等领域和核心竞争力,维持买入评级。

   风险提示:下游需求不及预期;大客户订单波动风险;竞争加剧的风险。